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美股徹底熊了？每次反彈都成了出逃良機(jī)

智通　2022年04月28日 09:10

事實(shí)證明，今年試圖在股市每次下跌時(shí)都抄底所需付出的代價(jià)比上世紀(jì)70年代以來(lái)的任何時(shí)候都要昂貴。

2022年至今，標(biāo)普500指數(shù)的跌勢(shì)平均持續(xù)了大約2天半，是1974年以來(lái)最久的一年，而下跌后的回報(bào)率為-0.2%，同樣是近50年來(lái)最糟糕的。

投資者看漲的沖動(dòng)正在消失。周二美股，一系列令人擔(dān)憂(yōu)的事態(tài)發(fā)展令投資者遭受沖擊，包括工業(yè)領(lǐng)頭羊通用電氣(GE.US)疲弱的業(yè)績(jī)指引、美元連續(xù)第四個(gè)交易日走強(qiáng)、以及美國(guó)4月諮商會(huì)消費(fèi)者信心指數(shù)低于預(yù)期等。在負(fù)面情緒的擾動(dòng)下，納斯達(dá)克指數(shù)跌近4%，創(chuàng)52周新低并深陷熊市;標(biāo)普和道指均創(chuàng)六周新低。

Stifel股票衍生品策略師Brian Donlin對(duì)此表示：“這看起來(lái)像是熊市。反彈時(shí)拋售力度很大，而反彈幅度越來(lái)越小。”

對(duì)于習(xí)慣性逢低買(mǎi)入的美國(guó)投資者來(lái)說(shuō)，大幅虧損是一種相對(duì)較新穎的經(jīng)歷。2022年的前四個(gè)月里，標(biāo)普500指數(shù)已經(jīng)先后17次跌至年內(nèi)低點(diǎn)，是1977年以來(lái)可比時(shí)期最多的一次。這與過(guò)去十年截然不同。過(guò)去十年除了其中一年之外，標(biāo)普500指數(shù)在下跌后一個(gè)交易日平均都能反彈。

如今這種轉(zhuǎn)變可能是許多因素共同作用所致，而美聯(lián)儲(chǔ)無(wú)疑是幕后推手。自金融危機(jī)以來(lái)，美聯(lián)儲(chǔ)幾乎在每一個(gè)出現(xiàn)麻煩跡象的時(shí)候都會(huì)出手救市。然而，美聯(lián)儲(chǔ)現(xiàn)在的首要目標(biāo)是打壓居高不下的通脹。美聯(lián)儲(chǔ)在今年3月加息25個(gè)基點(diǎn)，這是1994年以來(lái)美聯(lián)儲(chǔ)首次在股市遭遇大規(guī)模拋售后的一個(gè)月內(nèi)開(kāi)啟加息周期。

隨著美聯(lián)儲(chǔ)撤出量化寬松、并準(zhǔn)備采取更激進(jìn)的措施以收緊貨幣政策，美聯(lián)儲(chǔ)已然放棄其作為“牛市盟友”的角色，轉(zhuǎn)而成為股市最大的“威脅”。隨著美債收益率的走高，股市的一大看漲理由——即投資者別無(wú)選擇只能持有股票——正處于危險(xiǎn)之中。

高盛合伙人Tony Pasquariello上周五表示：“量化寬松(QE)派對(duì)已經(jīng)結(jié)束，量化緊縮(QT)時(shí)代很快就會(huì)開(kāi)始。我們顯然已經(jīng)過(guò)渡到一個(gè)波動(dòng)性大幅上升的機(jī)制?！?/p>

劇烈的價(jià)格波動(dòng)已經(jīng)成為2022年股市的一個(gè)標(biāo)志性特征。Strategas Securities編制的數(shù)據(jù)顯示，在86%的交易日中，標(biāo)普500指數(shù)的波動(dòng)幅度至少為1%，有望成為2009年以來(lái)最劇烈的一年。

這種情況再加上持續(xù)的虧損，似乎終于對(duì)市場(chǎng)情緒造成了影響。第一季度，習(xí)慣了逢低買(mǎi)入的投資者正以至少2015年以來(lái)的最快速度逃離股市。根據(jù)彭博社匯編的數(shù)據(jù)，本月已有近260億美元從股票型交易所交易基金(ETF)中撤出。

不過(guò)，彭博的Eric Balchunas也指出，先鋒標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)ETF (VOO.US)和iShares Core標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)ETF (IVV.US)等ETF的部分資金流出可能是由稅收驅(qū)動(dòng)的，而市場(chǎng)人氣可能是金融精選板塊SPDR基金(XLF.US)和iShares Russell 2000 ETF (IWM.US)資金流出的原因。

與此同時(shí)，并非所有人都放棄了這種經(jīng)過(guò)時(shí)間考驗(yàn)的逢低買(mǎi)入策略。摩根大通的Marko Kolanovic是華爾街策略師中最堅(jiān)定的多頭之一，他周一敦促客戶(hù)增持股票，稱(chēng)稱(chēng)市場(chǎng)可能在未來(lái)幾天反彈并收復(fù)上周的失地。

雖然從長(zhǎng)期來(lái)看，多頭最終可能會(huì)獲利，但市場(chǎng)無(wú)力止血可能會(huì)讓投資者神經(jīng)緊張。今年以來(lái)，投資者一直受到長(zhǎng)時(shí)間下跌的打擊，標(biāo)普500指數(shù)出現(xiàn)過(guò)連續(xù)四個(gè)交易日下跌，如果這種跌幅持續(xù)下去，今年將是1984年以來(lái)最差的一年。

瑞穗多資產(chǎn)策略主管Peter Chatwell表示：“毫無(wú)疑問(wèn)，市場(chǎng)的感覺(jué)已經(jīng)轉(zhuǎn)變。在當(dāng)前的股市中，逢強(qiáng)賣(mài)出更有利可圖?！薄拔覀冾A(yù)計(jì)熊市將持續(xù)到第二季度，只有當(dāng)通脹風(fēng)險(xiǎn)顯示出見(jiàn)頂?shù)膶?shí)質(zhì)性跡象時(shí)，這種情況才會(huì)在第二季度轉(zhuǎn)為溫和的風(fēng)險(xiǎn)反彈。”【責(zé)任編輯/常琳】

來(lái)源：智通財(cái)經(jīng)

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