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【IPO】趣睡科技注冊階段被證監(jiān)會二次問詢是否存在利益輸送？

老凌　2022年03月22日 08:30

越來越要表揚證監(jiān)會的最后把關(guān)了，在春節(jié)長假之前，證監(jiān)會發(fā)布了《關(guān)于注冊制下提高招股說明書信息披露質(zhì)量的指導意見》，與此同時，證監(jiān)會對雷軍的趣睡科技發(fā)出了注冊階段二次問詢函，事實上，上一個被二次問詢的是乖乖隆地洞自己撤了的同樣來自成都的倍特藥業(yè)。上次凌通社也分析過，在交易所過會的注冊階段，證監(jiān)會二次問詢很多情況下其實就是勸退的意思。

很多莫名其妙的公司，現(xiàn)在都包裝成為科技公司去創(chuàng)業(yè)板騙錢，尤其是對于那些莫名其妙的行業(yè)比如家具行業(yè)，此前，凌通社曾獨家學習證監(jiān)會說明書，披露了賣奢侈床墊的慕思洋猴子的問詢，到現(xiàn)在慕思也沒回復(fù)呢。而趣睡科技你以為是個科技芯片企業(yè)什么的，其實也是和慕思一樣賣床墊的。比慕思還妖怪的是，他屬于故事大王雷軍系，自己不生產(chǎn)任何實際產(chǎn)品，一切OEM之后通過小米平臺銷售，其中還存在不少刷單的行為(在亞馬遜平臺，只要是刷單就直接拉黑下架)。而且小米的關(guān)聯(lián)公司早就入股趣睡科技。此前，雷軍的九號公司(46.060,2.36,5.40%)、極米科技(359.000,8.40,2.40%)等都用這樣的模式，現(xiàn)在，證監(jiān)會看穿了雷軍模式對實體經(jīng)濟的坑害，雷軍的這家公司能不能上市成功呢?

注冊階段問詢：你是誰你爸爸是誰你媽咪是誰

1、關(guān)于主營業(yè)務(wù)

根據(jù)招股說明書披露，公司主營業(yè)務(wù)為易安裝家具、家紡等家居產(chǎn)品的研發(fā)、設(shè)計、生產(chǎn)與銷售。同時還披露，公司所有產(chǎn)品均采取外包生產(chǎn)方式。

小米集團關(guān)聯(lián)方順為投資和天津金米投資入股發(fā)行人，公司將小米電商平臺作為主要銷售渠道。

請發(fā)行人：(1)說明對公司主營業(yè)務(wù)的定位和描述是否真實、準確;(2)說明公司在小米平臺銷售、推廣、返利等方面是否存在特殊待遇或優(yōu)惠。對比分析公司在主要電商銷售平臺上的銷售政策是否存在差異，如有，分析公司對小米是否存在依賴，是否存在利益輸送情況，主營業(yè)務(wù)是否具有穩(wěn)定性和持續(xù)性。

請保薦機構(gòu)和發(fā)行人律師核查并發(fā)表明確意見。

趣睡公司不生產(chǎn)床墊

凌通社覺得這個問題還是很辣手的，其實是問了你是誰，你爸爸是誰，你媽咪誰誰，離開媽咪能能不能活下去的問題。

首先，因為公司自己不生產(chǎn)任何產(chǎn)品，但IPO說明書卻說自己是 “其他家具制造”。這讓凌通社想起來當初雷軍的九號，申報的時候說自己的是幾號機器人(9.310,0.01,0.11%)，屬于機器人行業(yè)，把證監(jiān)會搞的哭笑不得，最后讓他改成叫九號公司。事實上，趣睡公司不生產(chǎn)床墊，只是在小米平臺上銷售，本質(zhì)上只是一家零售公司。

你符合創(chuàng)業(yè)板定位嗎?

其實，在證監(jiān)會的上一次問詢中，早就問過這個問題，就是，哥們，你符合創(chuàng)業(yè)板定位嗎?

小米模式無益于實體經(jīng)濟

雷軍的小米當然是小米模式的核心，這個核心的基礎(chǔ)就是雷軍自己，雷軍得到柳傳志的真?zhèn)鳎鴤髦臼抢总姷木窈蜕虡I(yè)恩師，這個模式的特點就是不搞研發(fā)，不搞核心技術(shù)。但這樣的產(chǎn)品除了雷軍自己套現(xiàn)之外，幾乎所有的產(chǎn)業(yè)者都是輸家，忽悠說要成為年輕人翻翻的第一只股票的小米在香港市場已經(jīng)再次跌破了發(fā)行價，哪怕是在菊花被制裁之后，小米也沒任何的提升。

通過小米的這種模式，雷軍已經(jīng)把極米科技、九號機器等好幾家公司弄上股市，這個寄生在小米平臺上的小米的兒子模式中，這些消費品公司本身只做設(shè)計，然后讓其他企業(yè)OEM，然后通過小米的粉絲低價售賣產(chǎn)品。比如，趣睡科技的很多產(chǎn)品還是另外的已經(jīng)上市的床墊公司生產(chǎn)的。

非常清楚的是，在政府指向科技的背景之下，這個基本上沒什么技術(shù)含量的模式不僅浪費了資本市場的科技機會成本，還在某種程度上通過平臺密謀，損害了其他實體企業(yè)，存在利用平臺和利益捆綁壟斷市場的嫌疑。

證監(jiān)會應(yīng)該也是看出了這個問題。等趣睡來回答吧。

承認刷單，這在亞馬遜是死罪

大家都看到的，很多深圳的很牛的公司，只是因為誘導刷單，而被亞馬遜殺無赦。

而雷軍的這家公司冠冕堂皇的承認自己有刷單。而且除了查出來的刷單之外，還有很多存在同一個地點多個收件人等明顯是刷單的行為。

保薦人只查到4.76%

對于那些懷疑有問題的單子，保薦人進行了電話抽查，回訪率中，一個是17.07%，另外一個只有4.76有效。而這樣的工作保薦人竟然也通過了，認為沒有問題。

偽科技公司

早在第一次問詢之前，凌通社就發(fā)表過趣睡科技的報告“科技二字玷污了中國科技和發(fā)明制度床墊和枕頭價格高于代工企業(yè)：利用平臺不正當競爭?”

第一，公司名字中“科技”二字可以說是玷污了中國科技和專利制度，100多個實用新型和外觀設(shè)計專利沒什么技術(shù)含量(公司連高新技術(shù)證書都沒)，公司的研發(fā)經(jīng)費可以忽略不計而且研發(fā)人員年年離職三分之一。此前雷軍的另外一家公司九號機器人曾經(jīng)被發(fā)審委勒令改名(后來改成九號公司)

第二，公司一共124個人，其中研發(fā)成員39人，而研發(fā)成員每年離職率超過三分之一，每年研發(fā)投入可以忽略不計，但現(xiàn)在卻要融資8億(也就是一個員工645萬)其中1.9億做研發(fā)，反正信不信由你。

第三：利用平臺優(yōu)勢是否有反壟斷問題待審。價格數(shù)據(jù)顯示，公司的主要產(chǎn)品價格并沒有和小米倡導的低價價格一樣而是高于市場平均價格。公司主要銷售的產(chǎn)品床墊和枕頭，基本上通過夢百合(12.610,0.02,0.16%)等實體企業(yè)代工，但價格都比他們貴。

第四，易建聯(lián)等在上市之前突擊入股，理由是看好公司未來，鬼扯啊，誰不想入股一個即將上市的公司呢。我也想啊!

雷軍系出品必然有花頭

公司名字挺好的：科技忽悠天下第一很雷軍

和雷軍系的其他公司一樣，公司名字中帶有科技二個字，不過可能是發(fā)審委忘了問了，公司為什么能帶科技二個字呢。

IPO說明書顯示，這個公司沒有一個發(fā)明專利。也沒任何科技成果獎勵。

雷軍系的技術(shù)含量和忽悠一直是被市場詬病的，此前，另一家公司九號機器人上市的時候就被發(fā)審委認定用機器人不合適，因為就是一個滑板車呢，后來公司只能改成九號公司IPO。即使是雷軍的母公司小米智能手機，一直被認為只是一個組裝工廠，沒什么技術(shù)含量

沒有高新技術(shù)企業(yè)證書

作為帶科技名字的企業(yè)，IPO說明書沒有說自己是否高新技術(shù)企業(yè)，不過凌通社查了一下成都市科委的公告，帶趣字的好幾家，就是沒有這個睡趣，那么應(yīng)該是沒有高新技術(shù)證書了。

順便說一下，成都政府網(wǎng)站得改一下了，用的Flash人家Adobe已經(jīng)不支持了。

堅稱自己有核心技術(shù)126項專利都是皮毛專利

不過，趣睡公司的IPO說明書堅稱自己有核心技術(shù)，有核心競爭力，理由是有126項專利。但仔細看了一下，其中94項是實用新型，32項是外觀設(shè)計。

根據(jù)凌通社學到的知識，中國專利是很特殊的體系，實用新型和外觀設(shè)計不必經(jīng)過實質(zhì)性審查，相當于注冊登記。在這種體系之下，中國已經(jīng)成為全球垃圾專利大國，很多人用這個制度性問題用專利忽悠善良的老百姓(37.180,0.54,1.47%)，讓你感覺到很牛逼。

這些所謂核心技術(shù)一個都達不到發(fā)明水平

這些專利都是修改一下產(chǎn)品的外觀，比如假如某公司出了一個床墊，只要修改一下床墊邊上的拐角，理論上就可以獲得外觀設(shè)計專利。從IPO什么可以看出，公司完成一個專利的時間不超過3個月。

而凌通社作為一個參與過幾個PCT專利發(fā)明和申請的人，深知完成一個發(fā)明是一個非常復(fù)雜的過程。從發(fā)明到拿到專利要花3-5年時間。

實用新型沒有實質(zhì)性審查

由于實用新型的發(fā)明創(chuàng)造性水平較低、技術(shù)要求不高。所以大多數(shù)地方對于這種專利是不會評估什么價值的，如果要評估，一般都需要做一些實質(zhì)性審查。這應(yīng)該也是去睡沒獲得高新技術(shù)企業(yè)的原因。

研發(fā)費用可以忽略不計

發(fā)審委看的很清楚，IPO說明書顯示趣睡的研發(fā)費用基本可以少到忽略不計，但現(xiàn)在卻說要融資1.927億搞研發(fā)。

老板李勇是第一發(fā)明人不要看不起待業(yè)的人

有意思的是，老板李勇一直是做銷售的，而且在工作經(jīng)歷中患有二次待業(yè)，一次待業(yè)時間長達3年。而當做床墊和枕頭之后，一發(fā)不可收，變成了發(fā)明家，幾乎每個月都有專利發(fā)明。

研發(fā)成員的離職率奇高

IPO說明書顯示，公司一共124個人，除了行政管理人員之外，離職率奇高。尤其是作為公司核心的研發(fā)成員，2020年的離職率達36.07%，也就是超過三分之一的人不干了。

研發(fā)成員薪酬很低

離職的原因可能就是這薪水太低了。凌通社有很多成都朋友，成都是一個美麗生活的地方，但假如說研發(fā)成員年薪10.36也就是說每個月睡前8600恐怕也是太低了。

而這里面不離職的所謂核心技術(shù)成員，就是老板們自己。老板自己拿工資低，然后其他人肯定更低了。凌通社知道這是以前很多民企的做法，自己的工資也開的很低，但自己的所有消費是都可以公司出的，而員工就苦了。

公司說離職率高是因為個人職業(yè)發(fā)展需要等

個人職業(yè)發(fā)展、工作地點選擇、出差安排較多，IPO說明書說這是離職率的高的三大原因，反正信不信由你了。

對比Apple 不害羞嗎?

IPO說明書顯示，公司不不生產(chǎn)任何產(chǎn)品，就是一個銷售和品牌公司，公司還自比蘋果和耐克的商業(yè)模式。但這些公司的研發(fā)也是這樣嗎?

主要就是賣床墊和枕頭

雖然看起來有很多單品，但公司的主要業(yè)務(wù)就是床墊和枕頭，占總收入的70%。

主要產(chǎn)品價格高于同行利用平臺不正當競爭?

大家都認為小米平臺的產(chǎn)品都是價廉物美的，不過IPO顯示，趣睡的主要產(chǎn)品床墊和枕頭的價格高于喜臨門(30.700,-0.62,-1.98%)和夢百合，而這些產(chǎn)品實際上就是這2家公司代工的產(chǎn)品。

小米是公司的第二大股東，而且公司給小米繳不少的流量推廣費，因此這樣的結(jié)果是否是利用了小米的平臺優(yōu)勢，對其他產(chǎn)品構(gòu)成不正當競爭，還是需要有關(guān)方面去調(diào)查和判斷。而起碼的是，這樣的模式對于真正做實體的企業(yè)沒什么好處。

易建聯(lián)突擊入股

有三家公司是申報前12個月突擊入股的，其中包括大名鼎鼎的易建聯(lián)。

有意思的是，IPO說明書說雖然是突擊入股，但這是在證監(jiān)會指引之前的事情，所以雖然是突擊入股，但不適合鎖定36個月。

另外，IPO說明書說他們?nèi)牍傻脑蚴强春霉疚磥怼栒f，這不是脫褲子放屁嗎?要是能入股，凌通社保證也會去入股，我們也看好公司未來的發(fā)展啊，哪怕是為了支持成都的發(fā)展也要入股。

易建聯(lián)有美國長久居留權(quán)

公司有3.5金融資產(chǎn) 不需要融資

公司一共就142個人，每年基本上沒什么成本，而且現(xiàn)在有3.5億交易所金融資產(chǎn)。除了通過IPO讓易建聯(lián)等套現(xiàn)還有什么意義呢?凌通社覺得與其放這樣的公司來融資不如讓真正的實體經(jīng)濟多融資。【責任編輯/江小白】

來源：國際投行研究報告

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