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【上市公司】小米股價跌跌不休強(qiáng)行造車能挽救小米嗎

劉工昌　2022年02月23日 08:23

最近的小米股價，出現(xiàn)了不可思議的暴跌。

截止2月18日下午4點，小米的股價是16.140港元，總市值4036億。公開資料顯示，小米集團(tuán)于2018年7月9日登陸港交所，發(fā)行價17港元/股，但上市即破發(fā)，2019年9月2日小米集團(tuán)股價一度跌至8.28港元/股的最低點。后歷經(jīng)反復(fù)，曾于2021年1月達(dá)到35.9港元的高點，但到現(xiàn)在一年時間，小米的股價已跌去一多半。市值蒸發(fā)超過4850億港元(約合人民幣3952億元)，小米老總雷軍也因此被送上2021年最慘富豪的第三位。

通常說來，一家公司股價腰斬，甚至跌破發(fā)行價，往往是這家公司運營出現(xiàn)了大問題，像人們熟知的恒大、華夏幸福等，小米又是怎樣呢?

現(xiàn)在已步入2月底了，小米仍未公布2021年全年財報，但2021年第三季度財報已公布，我們來仔細(xì)看一看。

值得謹(jǐn)慎樂觀的三季報

2021年11月23日，小米公司公布三季報。第三季度營業(yè)收入780億元，同比增長8.2%，環(huán)比降低11%;國際財務(wù)報告準(zhǔn)則利潤7.9億元，同比下降84%;非國際財務(wù)報告準(zhǔn)則(經(jīng)調(diào)整)利潤51.756億元，同比增長25.4%。國際會計準(zhǔn)則下利潤下降是指小米對外投資的上市公司(主要是投資收益部分被愛奇藝的股價下跌給虧去)在三季度股市下跌產(chǎn)生公允價值變動，即股票浮虧的影響。

也就是說，小米除了在投資方面有虧損除此外，實際上小米去年三季度財報是呈現(xiàn)向好方向的。

下面是小米2020年于2021年各指標(biāo)環(huán)比具體情況。

下面是小米近4年來三大品類營收總體狀況。

我們看到，除了智能手機(jī)業(yè)務(wù)增長相對緩慢以外，另兩大類生活消費品、互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)包括其他都呈現(xiàn)較大增長，所以整體營收也呈現(xiàn)較為穩(wěn)定的增長狀況。

前三財季(Q1+Q2+Q3)維度：

如果看前三財季同比，那么表現(xiàn)依舊穩(wěn)健

2021 Q1-Q3 同比 2020 Q1-Q3，智能手機(jī)營收由 1095.56 億人民幣大漲 44.6% 至 1584.05 億人民幣，也是所有品類里增長最多的(除「其他」外)

IoT & 生活消費品增長則排在第二(除「其他」外)營收由 463.56 億人民幣上漲 29.2% 至 599.14 億人民幣

第三財季(Q3)維度同比

前三財季(Q1+Q2+Q3)維度：

單看Q3同比，那么智能手機(jī)占比從2020Q3的66%降至61.3%，接近2019Q3水平，“IoT& 生活消費品”;目前看來成效非常顯著，2021Q3相比于2017Q3，已經(jīng)增長到了四年前的3.68倍!營收也突破了200億人民幣，這其實是在向更健康的方向發(fā)展，前三財季其實更能說明問題，智能手機(jī)占比從2020Q1-Q3 的62.5%反彈至65.3%，為近三年最高，互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)品類占比甚至出現(xiàn)了下滑，由10%降至8.63%。

還有手機(jī)均價的提升。這表明其向高端邁進(jìn)的承諾是真實的，至少取得了一定成效。

2021Q3 的 ASP 是有進(jìn)步的，同比來看實現(xiàn)了 Q3 的歷史最高，相比于 2020Q3 更是有著 6.67% 的不小提升，整體上來說，小米的高端化進(jìn)程還是頗有成效的，但要走的路也的確還有很長。(1)

從目前已公布的2021年三季度小米財報，我們看到，總體上說，小米的整體運行都還是相對較為健康的。

還有一些再財報上無法顯示的，比如在第二季度，小米電視的出貨量為270萬臺，米家空調(diào)的出貨量約為100萬臺，小米模式的商業(yè)復(fù)制正在連續(xù)落子家居產(chǎn)品，效果顯著。

再結(jié)合小米筆記本、小米手環(huán)4、小愛老師、米家智能門鎖等等IoT爆款產(chǎn)品的市場表現(xiàn)來看，小米的在“手機(jī)+AIoT”雙引擎戰(zhàn)略的引導(dǎo)下，小米的發(fā)展無論從各方面講都是較為健康的。

詭異的是，從數(shù)據(jù)上看，小米的業(yè)績并不差。但自從小米登錄港股以來，股價的表現(xiàn)一直都不理想，動不動就會出現(xiàn)跌破“發(fā)行價”的風(fēng)險。

可是外界為什么會對小米股價如此不看好呢?

曾經(jīng)不被看好

先從宏觀上看，小米戰(zhàn)略運用管理上可能存在一些問題。

小米的崛起源自于魅族的粉絲經(jīng)濟(jì)。魅族剛成立時，黃章在互聯(lián)網(wǎng)發(fā)布一篇魅族MP3播放器即將上市的帖子，在圈內(nèi)很受歡迎，因而引爆魅族第一款MP3大賣，魅族由此建立起粉絲經(jīng)濟(jì)。

后來，這種論壇運營粉絲的模式，被雷軍成功復(fù)制在小米身上。

黃章曾在魅族論壇上表示，當(dāng)黃章正式接受雷軍投資時，“他說他已經(jīng)決定自己做一個軟件公司，期間他安排林斌和黎萬強(qiáng)分別拜訪我了解做手機(jī)情況和思路，我一直都沒有發(fā)覺他要做手機(jī)。”

因此，雷軍成立小米被外界視為“偷師”黃章。

在互聯(lián)網(wǎng)時代，這種粉絲經(jīng)濟(jì)能使小米以輕資產(chǎn)的形式通過性價比的方式快速崛起，但這一套畢竟門檻低，時間稍長，就日漸暴露出許多問題。具體說起來包括以下問題。

第一，市場定位不準(zhǔn)確，過多側(cè)重于線上，導(dǎo)致銷售渠道單一。

小米公司開始是以“發(fā)燒而生”為產(chǎn)品理念進(jìn)行市場定位的，這樣就造成了不能對用戶進(jìn)行細(xì)致的劃分，只把精力花在饑餓營銷帶來的發(fā)燒友身上，而不能滿足不同用戶所提出的不同訴求，準(zhǔn)確的應(yīng)是對用戶群進(jìn)行細(xì)分，比如對于價格敏感的用戶、追求價比關(guān)注的用戶、對硬件性能有極高要求的用戶、小米的粉絲用戶等，分別采取不同的訴求，從而更好地滿足各類消費者用戶的需求，但小米沒這么做，這就使得產(chǎn)品呈現(xiàn)單一現(xiàn)象。對此小米公司似乎沒有進(jìn)行有效的市場風(fēng)險評估管理，放任這種模式的泛濫，結(jié)果被后起的華為還有低端的榮耀一舉反超。

再有，小米公司當(dāng)年開創(chuàng)的是典型的輕資產(chǎn)模式，是以線上銷售模式為主，這種模式所帶來的后果是銷售渠道單一、市場難以全面覆蓋，在開始由于新奇取得巨大成功后逐顯頹勢，而主打線下店鋪的OV兄弟則利用線下店鋪口碑，迅速搶占市場，國內(nèi)市場實現(xiàn)了對小米的而后發(fā)彎道超車。對此小米公司應(yīng)該加快腳步的進(jìn)行實體店的銷售與網(wǎng)上銷售相結(jié)合的方式，將市場拓展至二、三線城市，不能過分依賴“饑餓銷售”的模式，與一些關(guān)聯(lián)公司進(jìn)行對接，就會形成獨特的“低成本，高效率”的競爭優(yōu)勢，整合速度快和雙向推動的作用。

第二，小米作為當(dāng)紅手機(jī)品牌，缺乏核心技術(shù)和品牌號召力。

小米公司目前雖然有十多件專利，但大多數(shù)都是包裝和外觀上的專利，真正屬于小米核心技術(shù)的專利并不多，這直接影響了小米核心技術(shù)的競爭力。自主核心技術(shù)，像曲面屏、全面屏、松果芯片、MIUI、陶瓷機(jī)身、3D結(jié)構(gòu)光等，小米都做過嘗試，但往往淺嘗輒止。第一家拉著jdi做曲面屏的是小米，但成功的是華為;第一家指明全面屏方向的是小米，但做出可行性被廣泛接受全面屏的是蘋果(劉海屏)HOV(最先定義上下窄邊框就是全面屏);第一個在安卓指明要做結(jié)構(gòu)光的是小米，但最終做出來的是華為和OPPO;哪怕小米如今最核心的護(hù)城河MIUI也是第一個指明了定制化安卓系統(tǒng)的方向，也是小米目前最成功的，但不好意思，盡管小米小功能比較多系統(tǒng)交互更人性化，小米也更多的是在底層之上做修改，真正動手去修改底層完善安卓系統(tǒng)不如iOS的地方比如文件系統(tǒng)，內(nèi)存回收機(jī)制和編譯過程的是華為，更可怕的是emui9.0和9.1交互體驗進(jìn)步十分巨大。

如果說面對華為這個怪物，小米打不過是正常的，那面對OV呢，那個在研發(fā)經(jīng)費上可能還不如小米的OV，領(lǐng)先的創(chuàng)新有快充、柔光燈、超廣角、Tof應(yīng)用、升降全面屏、屏幕指紋識別、結(jié)構(gòu)光。(2)

小米沒有自己核心的硬件產(chǎn)研能力，缺乏對硬件研發(fā)領(lǐng)域最前沿技術(shù)的敏感性，這些都勢必會影響小米在做技術(shù)決策上的準(zhǔn)確性。

品牌是建立在品質(zhì)的基礎(chǔ)之上的。品質(zhì)是指追求品牌的時候注重質(zhì)量的保證，因為質(zhì)量是品牌知名度建設(shè)最好的招牌。而正是在這一點上，小米出現(xiàn)了許多問題。

另外，小米的產(chǎn)品大部分只在線上銷售，在其他平臺難以覆蓋，這種宣傳模式就直接導(dǎo)致了小米的品牌影響力不夠深、范圍不夠廣，有一大部分的消費者難以更加深入地了解小米的品牌與產(chǎn)品，不利于小米公司品牌的建設(shè)。

總起說來，雖然小米公司在軟件與操作系統(tǒng)技術(shù)方面占有較大的優(yōu)勢，但是在硬件研發(fā)技術(shù)方面相對薄弱，所以小米公司要加強(qiáng)對硬件方面的研究開發(fā)，例如開發(fā)屬于小米自己的手機(jī)CPU。專利核心技術(shù)的提升，企業(yè)還需要重視專利技術(shù)研發(fā)團(tuán)隊的建立與培養(yǎng)，這樣才能使企業(yè)的技術(shù)得到快速提升。若核心技術(shù)得以突破，不僅能在市場競爭中贏得主導(dǎo)地位，而且還能為企業(yè)帶來更多的利潤。(3)

這是從戰(zhàn)略上說的，原本小米通過粉絲經(jīng)濟(jì)一時走紅，但為人所知后特別是由于華為等的擠入而極其難受時，美國制裁華為給了小米第二次脫困的機(jī)會。

華為收縮，小米樂壞

2022年1月15日，華為余承東的一段講話視頻流出，說2019年他與雷軍一起吃飯，雷軍抱怨，你們的進(jìn)入我們快活不下去了，到2020年4月就要垮掉。結(jié)果趕上了美國制裁華為。(4)

經(jīng)過四輪打壓，華為手機(jī)基本失去了存在感。根據(jù)Omdia的數(shù)據(jù)，2021年華為手機(jī)銷量僅為3500萬部，同比下降81.6%，從世界前三，跌至世界第九。而小米是華為收縮的最大贏家，有人估算小米搶回了華為失去的33%左右的市場份額。

數(shù)據(jù)如何計算出來?從2019年開始，華為當(dāng)年銷量2.4億臺，份額17.6%，居世界第二。2021年，華為銷量3500萬臺，份額3%，相當(dāng)于份額下降14.6%。2019年小米份額為9.2%，2021年份額為14%，相當(dāng)于增加了4.8個百分點，4.8%相當(dāng)于華為下降的14.6%左右。

同樣，我們也可以計算出OPPO實際上搶回了12%，realme搶回了27%，VIVO搶回了14%左右，蘋果搶走了28%左右。

可見華為空出份額的排名是小米>蘋果>realme>VIVO>OPPO。(5)

小米搶占華為的市場，主要是通過高端化進(jìn)軍得來的。

自2019年初Redmi品牌獨立以來，小米向高端化路線持續(xù)推進(jìn)。2019年1月10日，紅米正式獨立運營，在Redmi品牌發(fā)布會后，雷軍對媒體表示：“未來，紅米Redmi將和小米錯位發(fā)展，紅米專注極致性價比，小米則專注中高端市場，在黑科技的嘗試上會不惜代價。”這和華為與榮耀的分工一樣。

誕生于2020年的小米10是其第一款沖擊高端市場的產(chǎn)品，2021年，小米一口氣發(fā)布了小米11、小米11Pro、小米11Ultra、MIXFold折疊屏手機(jī)，鞏固中高端品牌調(diào)性，這些機(jī)型的價格在3000元至1萬元之間。

隨后，小米一路高歌猛進(jìn)。Canalys數(shù)據(jù)顯示，2021年第二季度，全球智能手機(jī)出貨量小米首次超越蘋果，位居第二，雷軍甚至借機(jī)高喊：“三年時間，拿下全球第一。”

第一手機(jī)界研究院院長孫燕飆將主要原因歸結(jié)為三點：“第一，是小米靠大量新品打擊一切，從蘋果手中拿到了原來華為的一部分市場;第二，疫情導(dǎo)致歐洲經(jīng)濟(jì)下滑，紅米靠性價比，銷量大增;第三，OV的優(yōu)勢是線下渠道，原來線上做得好的就是榮耀和小米，疫情和國際形勢影響下，小米還拿到了一部分原來屬于OV和榮耀的市場份額。”

在Canalys發(fā)布最新數(shù)據(jù)后，小米科技董事長雷軍第一時間給全體員工及米粉發(fā)信表示感謝，他在信中還提及，小米已經(jīng)打開了高端市場局面，并站穩(wěn)了腳跟。

BenStanton 說：“小米手機(jī)的平均售價為三星和蘋果的40%到75%，所以小米今年的主要任務(wù)在于發(fā)展高端機(jī)型，比如Mi11Ultra。但是這場戰(zhàn)爭注定困難重重，因為OPPO和vivo也斥巨資加入這場高端機(jī)市場爭奪戰(zhàn)，而且是以小米未嘗試的方式來建立他們的品牌。目前，全球的手機(jī)經(jīng)銷商都面臨零部件短缺的問題，但是小米的下一步打算將是：取代三星，成為真正的王者。”(6)

好戲不長，小米再回原點

但這一成績并未保持多久，第三季度，蘋果再次實現(xiàn)反超。尤其是從前華為統(tǒng)治的歐洲市場，前兩名又回到蘋果三星手里。

除了others,小米是唯一一個大幅萎縮的。

根據(jù)Counterpoint的數(shù)據(jù)，近期OPPO和小米在歐洲的市場份額都有下滑。OPPO稍好一些，2021年四季度同比2020年四季度仍然是上漲的。小米的數(shù)據(jù)更慘烈，不僅環(huán)比跌幅驚人，甚至四季度還出現(xiàn)了同比下滑。

歐洲是價值最高的海外市場之一，小米在歐洲如此表現(xiàn)，股價下跌可能也難免。(7)

小米如此表現(xiàn)，是因其在戰(zhàn)術(shù)執(zhí)行力上出現(xiàn)了一些問題。

首要的就是宏觀環(huán)境惡化，智能手機(jī)紅利期已過，行業(yè)增長天花板已現(xiàn)

經(jīng)歷過2017年的巔峰時期以后，中國手機(jī)市場早已進(jìn)入了存量時代。

根據(jù)調(diào)研機(jī)構(gòu)Canalys的統(tǒng)計，大約在2017年第二季度以后直至2020年第一季度，中國智能手機(jī)市場出貨量持續(xù)處在負(fù)增長區(qū)間內(nèi)。尤其是2020年初遭遇的新冠肺炎疫情，讓中國市場容量一瞬之間跌回到了2013年的同期水準(zhǔn)。

圖為Canalys統(tǒng)計2012Q1-2020Q1中國智能機(jī)市場出貨量表現(xiàn)(8)

根據(jù)Counterpoint Research Market Monitor最新數(shù)據(jù)，2021年第四季度中國智能手機(jī)出貨量同比下降11%。

大環(huán)境下的小米手機(jī)自是也不例外。2021年第三季度小米智能手機(jī)出貨量為4390萬，而2020年同期為4660萬。

小米前三個季度國內(nèi)市占率分別為14.6%、16.8%和14%，第二季度位列第三，第一、三季度都是第四名。

盡管小米在國內(nèi)智能手機(jī)市場排名前四，全球市場排名前三，但增速明顯放慢。

具體來看，小米去年第三季度環(huán)比確實也在下跌。從其公布的2021財年三季度財報看，小米三季度營收為780.63億元，環(huán)比下跌11%。三季度經(jīng)調(diào)整凈利潤51.76億，環(huán)比下跌18.1%，毛利142.92億，環(huán)比下降5.6%。

要知道，智能手機(jī)業(yè)務(wù)仍是小米最主要的營收來源，目前還占著超過60%的營收，利潤貢獻(xiàn)可能更高。手機(jī)市場大環(huán)境的變化對其整體影響當(dāng)然是極大的。

孜孜以求的高端化受阻

2020年11月，小米時任高管王嵋曾在公開場合表示：“用小米手機(jī)的，年輕人比較多，為什么呢?我們小米認(rèn)為未來的天下，得屌絲者得天下，一定是年輕人的天下。當(dāng)然以后年輕人不屌絲了，所以我們要做高端機(jī)了。”

在小米12的新品發(fā)布會上，小米喊出了對標(biāo)蘋果，向蘋果學(xué)習(xí)的口號。今年2月8日，雷軍又在小米高端化戰(zhàn)略研討會上表示，小米產(chǎn)品和體驗要全面對標(biāo)iPhone，三年內(nèi)拿下國產(chǎn)高端手機(jī)市場份額第一。

但高端化還沒完全鋪開，質(zhì)量問題的投訴卻撲面而來。

春節(jié)期間，雷軍發(fā)布了一條微博：“過去一年你過的精彩嗎?”在這條微博下，一半用戶在罵小米11的質(zhì)量問題，另一半則在吐槽小米的股價。

作為曾經(jīng)被寄予希望的重磅產(chǎn)品，小米11的翻車成為了米粉的痛。火龍888、燒WiFi、黑屏、相機(jī)失靈、莫名卡頓等各種問題讓小米11成為漩渦的中心，目前，新浪黑貓投訴【投訴入口】有關(guān)小米11的內(nèi)容高達(dá)11647條。

媒體記者以“小米11”為關(guān)鍵詞在黑貓投訴搜索，結(jié)果超過11500條，以“小米主板”為關(guān)鍵詞搜索，結(jié)果超過3200條，最近一條投訴為2022年1月31日，可見小米主板問題仍未解決。

獨立電信分析師付亮曾對記者分析稱，如果小米的某一款高端手機(jī)出現(xiàn)了質(zhì)量問題，那么對于其高端品牌的形象影響會很大，“小米與蘋果、三星不同，蘋果與三星在高端智能機(jī)市場已深耕多年，并得到消費者認(rèn)可。而小米起初則是定位極致性價比，在走向高端的路上，品控至關(guān)重要。”

一邊是手機(jī)質(zhì)量問題懸而未解，另一邊小米12逆風(fēng)發(fā)布，而這一次雷軍更是高喊出對標(biāo)蘋果的口號。

2月8日，小米集團(tuán)舉行了高端化戰(zhàn)略研討會，雷軍再次強(qiáng)調(diào)，小米明確了:高端之路是小米成長的必由之路，也是小米發(fā)展的生死之戰(zhàn)，小米會堅定不移執(zhí)行高端化戰(zhàn)略。同時，小米正式組建高端化戰(zhàn)略工作組，清晰了高端化戰(zhàn)略目標(biāo)：產(chǎn)品和體驗要全面對標(biāo)iPhone，三年內(nèi)拿下國產(chǎn)高端手機(jī)市場份額第一。

“三年內(nèi)拿下國產(chǎn)高端手機(jī)市場份額第一。”(9)

這話華為余承東嘴里蹦出過，但華為做的還算不錯，但以目前小米的成績看，要實現(xiàn)難度還是非常大的。看下圖，小米與三星和蘋果看似只有三到6個百分點，但與下面的OV兄弟也只有5個百分點的差距。

低端基本面也在下滑

小米低端在國內(nèi)最大的對手無疑是OV，還有后起的榮耀。我們這里主要說前者。與OV相比，小米與其最大的不同主要銷售是一個側(cè)重于線上，一個側(cè)重于線下。

從品牌形象上看，小米在初始階段受資本加持，靠補(bǔ)貼獲取用戶，以價格取勝占領(lǐng)市場，打上了高性價比的烙印。但實際上小米相對OV品牌影響力其實是略遜一籌的，OV這么多年來線下門店的鋪設(shè)已經(jīng)讓其品牌形象深入人心了，對于許多不怎么懂手機(jī)的人來說，到處是門店的OV顯然比小米更符合大品牌的形象。而小米線上營銷那一套也很快被OV學(xué)去，并拿它來對打小米。OV更是各自成立了子品牌realme和iQOO專門經(jīng)營線上性價比路線。

同時主打店鋪經(jīng)營的OV相比小米，有著更為完善的售后服務(wù)。遍布全國各地的線下服務(wù)店、售后維修點、完善的售后服務(wù)和便捷的維修途徑。使得OV獲得了不少消費者的追捧。

而且過于追求性價比的小米主要是各地采貨進(jìn)行組裝，而OV則是有自己的加工廠的，是國內(nèi)規(guī)模數(shù)一數(shù)二的代工廠商。所以經(jīng)常看到小米由于某種原因?qū)е缕湓S諾的產(chǎn)品遲遲不能來到，而OV則基本不存在這個問題。而小米手機(jī)生產(chǎn)則沒有這個條件，而為其代工的對象除了個別爆款會找富士康外，大多數(shù)小米手機(jī)都是找小型代工廠生產(chǎn)，這里質(zhì)量把控自然是不如OV嚴(yán)格規(guī)范。

小米的這些缺陷在漫長的競爭重逐漸顯現(xiàn)出來。

2022年1月底市場調(diào)研機(jī)構(gòu)IDC、Counterpoint Research等先后出爐了2021年國內(nèi)智能手機(jī)出貨量排名以及Q4季度的出貨量排名。

根據(jù)市場調(diào)研信息來看，vivo以22%的市場份額正式登頂。雖然2021年vivo并未推出旗下最高定位的NEX系列新機(jī)，不過憑借X系列、微云臺設(shè)計等取得了不俗的銷量，尤其在線下市場備受青睞。OPPO則以21%的市場份額緊隨其后位列次席，同比增長達(dá)到26%，無論是線下市場，亦或是線上機(jī)型，2021年較為穩(wěn)健的市場策略是OPPO取得成績的主要原因。

令人驚異的是，小米不僅沒搞過OV，甚至連蘋果也沒搞過。作為排行榜上唯一的國外廠商，蘋果以16%的市場份額排名第三，總出貨量達(dá)到5000萬部，小米以15%的市場份額排名第四。而且與OV差距逐漸拉大。這表明，拿不下高端市場外，小米安身立命的高性價比市場占有率也是搖搖欲墜。

強(qiáng)行造車可能拖垮小米

2021年3月30日，小米集團(tuán)公告，公司擬成立一家全資子公司，負(fù)責(zé)智能電動汽車業(yè)務(wù)。首期投資為100億元人民幣，預(yù)計未來10年投資額100億美元。本集團(tuán)首席執(zhí)行官雷軍將兼任智能電動汽車業(yè)務(wù)的首席執(zhí)行官。

從理論上說，小米每年可以創(chuàng)造將近300億的現(xiàn)金流，目前還有千億資金。目前小米所公布的儲備現(xiàn)金流是2020年底的1080億。造車至少資金是夠的。現(xiàn)在的問題是，小米以目前的財力，究竟會是什么樣的結(jié)果。因為造車實在太燒錢，拖垮了豪言壯語的賈躍亭，還有財大氣粗的許家印。

小米在官宣造車之后，雖然也一直在招兵買馬，擴(kuò)充隊伍，但并沒有太大的實質(zhì)性進(jìn)展，這也是造成其股價下跌的一個核心原因。

相對于智能手機(jī)，造車難度更大，需要搭建更長的供應(yīng)鏈。而且造車畢竟基于傳統(tǒng)制造業(yè)，重資產(chǎn)、燒錢，公司需要長期投入，可能會拉低當(dāng)前公司的賬面盈利數(shù)據(jù)。

目前，投資、并購和內(nèi)部孵化，是小米造車的三種方式。截至2021年9月底，小米布局的智能汽車領(lǐng)域企業(yè)共有62家。

但參照競爭對手，小米的技術(shù)還是缺乏亮點。(10)

與股價表現(xiàn)不佳同步的，是去年以來小米煩心事不斷。去年剛開年，美國曾將9家中國企業(yè)列入所謂“與中國軍方相關(guān)”的黑名單中，后小米集團(tuán)與美國國防部達(dá)成和解協(xié)議，將被移出所謂“涉軍黑名單”。

今年1月5日，印度財政部在一份聲明中稱，在調(diào)查發(fā)現(xiàn)有逃稅行為后，已經(jīng)向小米科技印度私人有限公司(Xiaomi Technology India Pvt.)發(fā)出通知，要求向該公司追繳65.3億盧比(約5.6億人民幣)稅款。

這些也許都不是很大的問題，小米目前目前所真正面臨的問題是，上文所言在宏觀戰(zhàn)略與微觀執(zhí)行各方面所露出的問題，如不解決這些問題，其股價下跌的趨勢可能依然難以避免。【責(zé)任編輯/李小可】

注釋：

(1)作者：劉昌睿

鏈接：https://www.zhihu.com/question/501069403/answer/2241077161來源：知乎

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來源：反做空信息中心

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