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滴滴“光速”上市：收入增速、運(yùn)營(yíng)虧損擴(kuò)大等顯風(fēng)險(xiǎn)

楊清清　2021年07月04日 15:43

沒有儀式、沒有敲鐘，成立九年的滴滴，就這樣低調(diào)完成了上市。

6月30日晚間，滴滴正式登陸紐交所，股票代碼為“DIDI”。滴滴上市首日的現(xiàn)場(chǎng)競(jìng)價(jià)持續(xù)超過3個(gè)小時(shí)，直至7月1日凌晨零點(diǎn)47分左右以18美元/ADS開盤，較14美元的發(fā)行價(jià)上漲28.5%，市值一度超800億美元。

此后，滴滴股價(jià)一路走低，截至收盤報(bào)14.14美元，上漲1%，市值近678億美元。不過，這并沒有影響滴滴成為今年以來最大的美股IPO，它也是繼2014年阿里巴巴之后中概股第二大IPO。

首日收盤后，富時(shí)羅素宣布將滴滴ADS納入富時(shí)羅素全球股票指數(shù)、富時(shí)羅素全球大型股票指數(shù)以及富時(shí)羅素新興市場(chǎng)指數(shù)，明晟公司亦宣布將滴滴ADR加入MSCI中國(guó)全股票指數(shù)，生效日期分別為7月8日和7月15日。

面對(duì)上市，絕大多數(shù)公司都會(huì)滿心歡喜地高調(diào)慶祝，但滴滴內(nèi)部幾乎沒有過多的情緒。“滴滴發(fā)展至今，經(jīng)歷了一路坎坷，”7月1日，回顧滴滴本次上市，一位滴滴方面的人士感慨道，“可能外人更多關(guān)注的是我們的融資額、市占率，看到的是我們身上的光環(huán)，但其實(shí)內(nèi)部一直是在謹(jǐn)小慎微、踏實(shí)務(wù)實(shí)中一步步成長(zhǎng)。”

截至北京時(shí)間7月1日19時(shí)，滴滴盤前上漲7.21%至15.16美元。

低調(diào)“光速”上市

自2012年天使輪融資后，截至目前滴滴已完成將近20輪融資，成為國(guó)內(nèi)融資次數(shù)最多的公司。

滴滴的成立，出于創(chuàng)始人程維希望減輕打車痛苦的樸素愿望。此后柳青的加入，亦是源自相似的理由。此后在資本的加持下，滴滴的業(yè)務(wù)版圖與日擴(kuò)張。截至2021年3月，滴滴在包括中國(guó)在內(nèi)的15個(gè)國(guó)家約4000多個(gè)城鎮(zhèn)開展業(yè)務(wù)，提供網(wǎng)約車、出租車、順風(fēng)車、共享單車、共享電單車、代駕、車服、貨運(yùn)、金融和自動(dòng)駕駛等服務(wù)。

業(yè)務(wù)擴(kuò)張迅速，但滴滴的成長(zhǎng)也并非一路坦途。2018年的兩次乘客安全事件，將滴滴推至風(fēng)口浪尖。在招股書里，程維、柳青在給投資人的信中也坦言，2018年可謂是滴滴的至暗時(shí)刻。

也正是自那時(shí)開始，滴滴開始將精力和重心放在搭建安全保護(hù)體系上。2019年，滴滴在未來三年戰(zhàn)略目標(biāo)中，提出“安全是滴滴發(fā)展的技術(shù)，沒有安全一切歸0”。

全力投入安全的滴滴，不再抱持技術(shù)光環(huán)的高傲，明顯放低了姿態(tài)。作為資本的寵兒，滴滴就連此次上市也相當(dāng)?shù)驼{(diào)。“感謝(對(duì)滴滴上市的)關(guān)注和關(guān)心，但我們想的還是繼續(xù)把服務(wù)做好。”前述滴滴方面人士向記者表示。

不僅低調(diào)，而且緊鑼密鼓。從6月11日正式遞交招股書，到6月30日完成上市，滴滴的上市腳步可謂“光速”。

而在籌備上市期間，投資者對(duì)滴滴依舊追捧。美東時(shí)間6月28日下午5時(shí)，滴滴提前一天結(jié)束招股。有接近滴滴知情人士透露，自遞交招股書以來，滴滴已獲得10倍超額認(rèn)購(gòu)，即獲得超過400億美元訂單，提前超額完成原計(jì)劃40億美元的募資目標(biāo)。

同時(shí)，本次IPO中，滴滴發(fā)行價(jià)定為14美元，位于13-14美元/ ADS的發(fā)行區(qū)間上限。滴滴發(fā)行3.17億股ADS，比原計(jì)劃的2.88億股多10%。以14美元的發(fā)行價(jià)計(jì)算，滴滴此次至少募資44億美元。

“按打新估值才600多億，拿到新股就是大肉股。”此前有投資者向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示。另有原投行分析人士指出，以4倍市值/銷售比例來計(jì)算，給予滴滴千億美元的估值也不為過。

因此，這也難怪上市當(dāng)日，有多位投資者向記者表達(dá)了對(duì)滴滴的關(guān)注，“感覺滴滴的定價(jià)比較低，之后應(yīng)該有上漲空間。”

滴滴的未來

滴滴的招股書并非無懈可擊。

招股書顯示，2018年至2020年，滴滴出行年收入分別為1352.88億元、1547.86億元和1417.36億元，2021年第一季度，滴滴出行收入為421.63億元。由于受疫情影響，滴滴的收入增長(zhǎng)在過去三年內(nèi)存在一定的波動(dòng)性。

利潤(rùn)方面，過去三年內(nèi)，滴滴出行持續(xù)處于運(yùn)營(yíng)虧損狀態(tài)。招股書顯示，2018年、2019年和2020年滴滴運(yùn)營(yíng)虧損124.43億元、80.13億元及137.88億元，今年一季度滴滴運(yùn)營(yíng)虧損66.54億元。

有行業(yè)資深人士向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者分析稱，滴滴的收入增速、運(yùn)營(yíng)虧損擴(kuò)大等方面，構(gòu)成了這份招股書中的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)。

不過，滴滴的未來究竟會(huì)如何?在招股書內(nèi)，滴滴將自身業(yè)務(wù)布局總結(jié)為“四個(gè)核心戰(zhàn)略版塊”，“三大業(yè)務(wù)”以及“雙飛輪”。

其中，被滴滴定義為構(gòu)建出行未來的“四個(gè)核心戰(zhàn)略版塊”分別是共享出行平臺(tái)、車服網(wǎng)絡(luò)、電動(dòng)車以及自動(dòng)駕駛。而“三大業(yè)務(wù)”代表了滴滴的收入構(gòu)成，分別是中國(guó)出行業(yè)務(wù)(中國(guó)網(wǎng)約車、出租車、代駕和順風(fēng)車等業(yè)務(wù))、國(guó)際業(yè)務(wù)(國(guó)際出行和外賣等業(yè)務(wù))和其他業(yè)務(wù)(共享單車和電單車、車服、貨運(yùn)、自動(dòng)駕駛和金融服務(wù)等業(yè)務(wù))。

相比之下，“雙飛輪”更聚焦商業(yè)模型，隨著整體共享出行市場(chǎng)的持續(xù)增長(zhǎng)，滴滴的共享出行、車服以及電動(dòng)汽車網(wǎng)絡(luò)創(chuàng)造了雙飛輪效應(yīng)，使司機(jī)、乘客和平臺(tái)均獲益。

對(duì)于此次募資的用途，滴滴在招股書中披露，計(jì)劃將約30%的募資金額用于擴(kuò)大中國(guó)以外國(guó)際市場(chǎng)的業(yè)務(wù);約30%的募資金額用于提升包括共享出行、電動(dòng)汽車和自動(dòng)駕駛在內(nèi)的技術(shù)能力;約20%用于推出新產(chǎn)品和拓展現(xiàn)有產(chǎn)品品類以持續(xù)提升用戶體驗(yàn);剩余部分可能用于營(yíng)運(yùn)資金需求和潛在的戰(zhàn)略投資等。

“滴滴作為一個(gè)擁有將近5億用戶的高頻剛需產(chǎn)品，它所能延伸出的商業(yè)變現(xiàn)模式仍是一個(gè)較大的增長(zhǎng)空間。”艾媒咨詢CEO張毅向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者評(píng)論道。【責(zé)任編輯/周末】

來源：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道

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