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申通快遞獲阿里資本加持，股價(jià)卻閃崩，上半年凈利下滑96%

zhangli 　2020年09月23日 09:15

在快遞行業(yè)的江湖里，背靠大樹(shù)好乘涼同樣是顛撲不破的真理。然而，市場(chǎng)資金可能有其他看法。

9月22日開(kāi)盤，申通快遞股價(jià)即出現(xiàn)放量下挫，一路逼近跌停，令投資者頗為懸心。截止當(dāng)日收盤，申通快遞以15.78元/股報(bào)收，當(dāng)日跌幅達(dá)到8.10%。

令人詫異的是，就在9月21日晚間，申通快遞剛剛公布了重大利好消息：控股股東德殷投資及實(shí)控人與阿里巴巴簽署股權(quán)協(xié)議，阿里巴巴投資32.95億元，將間接獲得申通快遞10.35%的股份。在2022年12月27日之前，阿里還有資格向申通購(gòu)買約20%的股權(quán)。

從半年報(bào)公布后的連番下跌，到前幾日的觸底反彈，申通快遞短期內(nèi)的V型反轉(zhuǎn)令市場(chǎng)頗為疑慮，更有投資者認(rèn)為有釋放利好消息配合“出貨”的嫌疑。除了半年業(yè)績(jī)不利外，上月京東與申通之間的“唇槍舌戰(zhàn)”，也令快遞江湖風(fēng)波再起。

利好消息帶來(lái)一日閃崩

資本加持向來(lái)是A股市場(chǎng)最為標(biāo)準(zhǔn)的利好消息，然而資金的態(tài)度總是飄忽不定。利好消息是否都能帶來(lái)股價(jià)大漲?答案顯然是否定的。

9月22日開(kāi)盤，申通快遞股價(jià)即出現(xiàn)放量下挫，一路逼近跌停，令投資者頗為懸心。午后雖有反彈，但未能拯救下挫態(tài)勢(shì)。截止當(dāng)日收盤，申通快遞以15.78元/股報(bào)收，當(dāng)日跌幅達(dá)到8.20%。

全天股價(jià)大幅下挫，這與申通前一日釋放的重大利好消息之間頗為違和。9月21日晚間，申通快遞發(fā)布回購(gòu)報(bào)告書(shū)、簡(jiǎn)式權(quán)益變動(dòng)報(bào)告書(shū)、簽署購(gòu)股權(quán)協(xié)議等多份公告，“官宣”阿里入股的最新進(jìn)展。

根據(jù)公告，申通快遞的控股股東德殷投資及實(shí)控人與阿里巴巴簽署股權(quán)協(xié)議，阿里巴巴投資32.95億元，將間接獲得申通快遞10.35%的股份。在2022年12月27日之前，阿里還有資格向申通購(gòu)買約20%的股權(quán)。

在此次權(quán)益變動(dòng)完成后，申通實(shí)控人陳德軍、陳小英仍擁有申通的控制權(quán)。如阿里按照約定選擇進(jìn)一步行使購(gòu)股權(quán)并完成相應(yīng)股權(quán)/股份轉(zhuǎn)讓，則申通快遞的實(shí)際控制人有望變更為阿里。

在權(quán)益變動(dòng)報(bào)告中，申通快遞表示，此次權(quán)益變動(dòng)是為了進(jìn)一步強(qiáng)化上市公司與阿里巴巴體系的資本合作，推動(dòng)雙方利用各自的資源和優(yōu)勢(shì)，圍繞快遞信息系統(tǒng)深化和對(duì)接、全鏈路數(shù)字化升級(jí)、國(guó)內(nèi)、國(guó)際供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)、末端網(wǎng)絡(luò)優(yōu)化等多方面開(kāi)展業(yè)務(wù)合作，進(jìn)一步加快快遞行業(yè)的發(fā)展，提高快遞行業(yè)的服務(wù)水平。

理想很豐滿，現(xiàn)實(shí)很骨感。透視9月22日申通快遞的股價(jià)表現(xiàn)來(lái)看，這一利好消息并未引起市場(chǎng)的追捧，更多資金選擇出逃。對(duì)此，大量投資者也表達(dá)了相當(dāng)不滿，更有投資者認(rèn)為有釋放利好消息配合“出貨”的嫌疑。

上半年凈利下滑96%

疫情之下，被阿里青眼有加的申通快遞，業(yè)績(jī)水平如何?就半年報(bào)透露信息來(lái)看，恐怕并不樂(lè)觀。

申通快遞2020年半年報(bào)顯示，今年上半年該公司完成業(yè)務(wù)量約35.17億件，同比增長(zhǎng)16.48%;實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入92.6億元，同比降低6.21%;實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)7067.78萬(wàn)元，同比下降91.51%。

就業(yè)績(jī)下滑的原因來(lái)看，一方面是營(yíng)業(yè)收入的下滑，申通解釋為“加大市場(chǎng)政策扶持力度所致”;另一方面是營(yíng)業(yè)成本的上升(同比增長(zhǎng)4.11%)和銷售費(fèi)用的增長(zhǎng)(同比增長(zhǎng)9.52%)。2020年上半年，申通快遞的毛利率為4.29%，同比下滑11.69%。

對(duì)此，申通快遞表示，快遞服務(wù)毛利率下降的原因是申通為維持網(wǎng)絡(luò)穩(wěn)定、提升市場(chǎng)份額，加大了市場(chǎng)政策扶持力度;同時(shí)，受疫情影響，為最大化爭(zhēng)取市場(chǎng)業(yè)務(wù)，申通推行航海政策，加大了航海補(bǔ)貼力度;其他收入毛利率下降的原因?yàn)樵苽}(cāng)項(xiàng)目作為報(bào)告期內(nèi)重點(diǎn)新業(yè)務(wù)，申通加大了云倉(cāng)項(xiàng)目的基礎(chǔ)設(shè)施、設(shè)備及人員的投入，導(dǎo)致短期內(nèi)毛利率有所下降。

在業(yè)績(jī)水平大舉下滑之際，科技賦能成了申通的救命稻草，來(lái)自阿里系的資本和技術(shù)支持尤為重要。在半年報(bào)中申通表示，其持續(xù)貫徹科技引領(lǐng)戰(zhàn)略，將科技創(chuàng)新作為提升服務(wù)質(zhì)量和市場(chǎng)份額的重要支撐，加大科技創(chuàng)新力度，促進(jìn)公司進(jìn)一步實(shí)現(xiàn)信息化、數(shù)字化、智能化。其中，申通也提及，將“充分借助與阿里、菜鳥(niǎo)業(yè)務(wù)體系的合作”、“借助阿里系產(chǎn)品來(lái)實(shí)現(xiàn)更多的業(yè)務(wù)創(chuàng)新”，加速申通快遞復(fù)興。

不過(guò)，即便是業(yè)績(jī)大幅下滑，各家券商研報(bào)仍紛紛給出增持評(píng)級(jí)。例如，國(guó)信證券(13.660,0.00,0.00%)即在對(duì)申通快遞的半年報(bào)點(diǎn)評(píng)中指出，考慮到阿里巴巴未來(lái)有望成為公司的控股股東，從而進(jìn)一步賦能申通，給予“增持”評(píng)級(jí)。

天風(fēng)證券研報(bào)則指出，2020年一季度快遞行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈，單價(jià)上申通快遞同比下降0.65元/票至2.63元/票，剔除派費(fèi)單價(jià)1.20元/票，同比下降0.47元/票，導(dǎo)致收入增長(zhǎng)慢于業(yè)務(wù)量增長(zhǎng)近23個(gè)百分點(diǎn)。新冠疫情對(duì)申通業(yè)績(jī)沖擊較大，因此下調(diào)申通2020-2022年盈利預(yù)測(cè)，但維持增持評(píng)級(jí)。

曾遭遇京東“封殺”

除了半年業(yè)績(jī)不利外，上月京東與申通之間的“唇槍舌戰(zhàn)”，也令快遞江湖風(fēng)波再起。

回顧來(lái)看，今年7月下旬，京東在商家論壇上發(fā)布《關(guān)于合作快遞服務(wù)調(diào)整的通知》，稱在2020年8月31日之后，申通快遞等物流服務(wù)承運(yùn)商將無(wú)法在系統(tǒng)發(fā)貨列表上被商家勾選，建議商家更換物流承運(yùn)商。

此后，市場(chǎng)上一片質(zhì)疑之聲。申通方面表示，在接到商家和網(wǎng)點(diǎn)的反饋后，其業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人一直與京東的相關(guān)負(fù)責(zé)人保持溝通，但問(wèn)題至今沒(méi)有得到解決。對(duì)方在溝通中表示，此次終止與服務(wù)質(zhì)量無(wú)關(guān)。“對(duì)于這種濫用平臺(tái)霸權(quán)的行為，我們深感震驚。當(dāng)下經(jīng)濟(jì)形勢(shì)復(fù)雜，商家不易，快遞員不易，我們呼吁對(duì)方能多一些擔(dān)當(dāng)和責(zé)任，莫為一己私利剝奪商家的選擇權(quán)。”

對(duì)此，京東在8月18日回應(yīng)稱，雙方合同已于2019年6月30日到期，此后京東沒(méi)有直接停止與申通的合作，但因并未就續(xù)約問(wèn)題達(dá)成一致，暫停與其合作。“這只是一個(gè)正常的商業(yè)行為，提前告知平臺(tái)商家，是讓商家有所準(zhǔn)備。”

申通方面則二度回應(yīng)稱，申通是一家已經(jīng)創(chuàng)立27年的第三方物流公司，我們的努力就是更好服務(wù)商家和消費(fèi)者，無(wú)關(guān)其他。京東做這個(gè)事不是第一次，申通不是第一家被停用的快遞公司，更不會(huì)是最后一家。“霸權(quán)文化京東一直就有，只有自己，沒(méi)有共生”。

雙方唇槍舌戰(zhàn)之際，明眼人一望即知，這是一次在物流快遞領(lǐng)域爆發(fā)的“貓狗大戰(zhàn)”。

作為中國(guó)最大的電商平臺(tái)，阿里巴巴并未自建物流配送體系，但卻通過(guò)股權(quán)投資的方式將快遞公司一一納入囊中。目前，在六大民營(yíng)快遞公司(順豐、申通、圓通、中通、韻達(dá)和百世)中，除了順豐外，已有五家編入阿里系。

而作為競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，京東選擇了“自力更生”的方式開(kāi)拓物流領(lǐng)域，京東物流儼然已經(jīng)成為了京東的金字招牌。今年8月，正值雙方“口水戰(zhàn)”之際，京東物流將進(jìn)行使命愿景、組織架構(gòu)和品牌形象的三大升級(jí)，令人浮想聯(lián)翩。

在興業(yè)證券發(fā)布的快遞行業(yè)深度報(bào)告中，其將京東列為重要新進(jìn)入者之一。京東采取物流自營(yíng)+承包的方式，眾郵快遞加盟。回顧2019年，京東物流的外部訂單比例快速提升;2020年京東加盟制的眾郵快遞起網(wǎng)，持續(xù)擴(kuò)大外部訂單比例。

興業(yè)證券指出，貿(mào)易電商化、物流快遞化的趨勢(shì)愈發(fā)明顯，帶來(lái)最大的變化是物流服務(wù)的需求越來(lái)越小批量碎片的、個(gè)性化，即快遞越來(lái)越強(qiáng)調(diào)服務(wù)。雖然電商快遞競(jìng)爭(zhēng)正酣，但是優(yōu)秀公司脫穎而出一定是在價(jià)格和服務(wù)中找到好的平衡點(diǎn)。【責(zé)任編輯/安寧】

來(lái)源：券商中國(guó)

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