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京東數(shù)科要上市：三成收入靠“爸爸”，劉強(qiáng)東沖擊富豪榜前五

瓊恩瑪格麗　2020年09月14日 09:11

繼螞蟻集團(tuán)之后，京東數(shù)科終于也要上市了。

9月11日晚間，上交所官網(wǎng)披露，已受理京東數(shù)科在科創(chuàng)板的上市申請(qǐng)。其招股書顯示，2017-2019年以及今年上半年，公司收入分別為91億元、136億元、182億元、103億元，凈利潤(rùn)(虧損)分別為-38億元、1.3億元、7.7億元、-6.8億元。

值得注意的是，京東數(shù)科是京東旗下子公司，京東持有36.8%股權(quán)，劉強(qiáng)東直接持股8.86%，加上另外三家公司的間接持股，劉強(qiáng)東合計(jì)持股50.35%，通過AB股投票權(quán)設(shè)置，劉強(qiáng)東享有74.77%的表決權(quán)，牢牢掌控著這家公司。

作為京東的“親兒子”，京東集團(tuán)和京東數(shù)科之間存在著大量的交易往來。京東數(shù)科約30%的收入都是來自京東集團(tuán)，京東不僅是京東數(shù)科第一大客戶，還是其第一大供應(yīng)商。但是京東數(shù)科還處在虧損狀態(tài)。

即便如此，業(yè)內(nèi)已經(jīng)給出了京東數(shù)科約2000億元人民幣的上市估值。按此計(jì)算，劉強(qiáng)東的身家將增加約1007億元，CEO陳生強(qiáng)將成為百億富豪，一大批高管和員工成為億萬富豪。

隨著招股書的公開，此前流傳許久的上市傳聞，終于塵埃落定，京東數(shù)科將成為京東集團(tuán)拆分出的又一家上市公司，和螞蟻集團(tuán)在二級(jí)市場(chǎng)正面較量。

半年過百億，增收不增利

京東數(shù)科的前身是京東金融，是從京東商城延伸出來的業(yè)務(wù)，2013年開始獨(dú)立經(jīng)營(yíng)，最早是以金融為主，做小額信貸，像京東白條、小金庫(kù)，代理銷售基金產(chǎn)品和理財(cái)產(chǎn)品，后來升級(jí)為京東數(shù)科集團(tuán)，為銀行、一些城市的政府部門、央企國(guó)企提供金融科技支持。

現(xiàn)在，京東數(shù)科的客戶主要可以分為三大類：金融機(jī)構(gòu)、商戶與企業(yè)、政府，對(duì)應(yīng)三大業(yè)務(wù)板塊。

2017年，這三大板塊的收入分別為15億元、73億元、7315萬元，其中商戶與企業(yè)服務(wù)是核心業(yè)務(wù)，占比80.5%。2019年，金融機(jī)構(gòu)收入達(dá)到62億元，商戶與企業(yè)達(dá)到109億元，二者分別占比34%和60%。到了今年，金融機(jī)構(gòu)的收入占比進(jìn)一步提高，上半年達(dá)到41%，企業(yè)與商戶對(duì)應(yīng)降至52%。

京東數(shù)科三大業(yè)務(wù)營(yíng)收占比制圖/深燃財(cái)經(jīng)

所以從整體業(yè)務(wù)占比來看，京東數(shù)科的核心業(yè)務(wù)是給商戶與企業(yè)提供數(shù)字化服務(wù)，但金融機(jī)構(gòu)服務(wù)的重要性正在不斷提升。

在具體產(chǎn)品上，大眾認(rèn)知度最高的京東數(shù)科產(chǎn)品，當(dāng)屬京東白條。

京東白條是一款互聯(lián)網(wǎng)信用支付產(chǎn)品，類似于信用卡。根據(jù)招股書數(shù)據(jù)，從2017年-2019年以及今年上半年，京東白條的年度活躍用戶數(shù)分別為2493萬人、3584萬人、5781萬人和5545萬人，年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)52.28%，收入分別為14.73億元、27.34億元、32.10億元和17.94億元。京東白條是京東數(shù)科重要的收入來源。

另外一項(xiàng)具有互聯(lián)網(wǎng)特色的服務(wù)，是給傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)導(dǎo)流，這是大部分平臺(tái)型互聯(lián)網(wǎng)公司的變現(xiàn)模式。

根據(jù)招股書，截至2020年6月末，京東數(shù)科累計(jì)為金融機(jī)構(gòu)推薦了超過200萬存款用戶、超過2200萬個(gè)人和小微企業(yè)貸款用戶，以及促成了近1000萬張的信用卡發(fā)卡量;為基金公司、證券公司推薦了超過6700萬理財(cái)產(chǎn)品用戶;為保險(xiǎn)公司推薦了超過4500萬保險(xiǎn)用戶。京東數(shù)科給金融機(jī)構(gòu)帶來的個(gè)人及小微企業(yè)存款，金額超過7000億元。

通過跟金融機(jī)構(gòu)合作，京東數(shù)科把平臺(tái)沉淀的流量，以各種金融產(chǎn)品的形式變現(xiàn)了。

但是這門生意并非穩(wěn)賺不賠。

制圖 /深燃財(cái)經(jīng)

2017年，京東數(shù)科凈虧損38.29億元，2018年扭虧為盈，實(shí)現(xiàn)了1.28億元的凈利潤(rùn)，2019年繼續(xù)盈利，凈利潤(rùn)7.73億元，但是在今年上半年，京東數(shù)科再次陷入虧損，凈虧損6.8億元。

2017年和今年上半年凈利潤(rùn)下滑的的主要原因，是因?yàn)楣蓹?quán)激勵(lì)費(fèi)用的增加。2017年-2019年以及2020年上半年，京東數(shù)科的股權(quán)激勵(lì)支出分別為43.81億元、2.60億元、3.56億元及10.63億元。京東數(shù)科股權(quán)激勵(lì)支出超過10億元的兩個(gè)期間，都出現(xiàn)了虧損。

京東的親兒子，要靠京東輸血

京東數(shù)科是京東的“親兒子”。

作為從京東集團(tuán)分拆出去的子業(yè)務(wù)，京東數(shù)科和京東物流、京東零售并稱為京東的“三駕馬車”。從股權(quán)來看，京東在京東數(shù)科持股36.8%，是第一大股東。

從控制權(quán)來看，京東數(shù)科的管理層掌握絕對(duì)話語權(quán)。京東數(shù)科的董事會(huì)由七人組成，其中四人都是“劉強(qiáng)東系”——陳生強(qiáng)是劉強(qiáng)東一手提拔起來的大將;許冉是京東在2018年的人事變革中新引進(jìn)的高級(jí)副總裁，一直擔(dān)任京東集團(tuán)CFO;張雱是曾經(jīng)的“京東最牛女助理”，在京東系的多家公司中擔(dān)任執(zhí)行董事。另外三個(gè)董事都是外部的獨(dú)立董事，劉強(qiáng)東牢牢控制著董事會(huì)。

在投票權(quán)上，京東數(shù)科有A類股和B類股，B類股一人一票，但A類股一人十票，通過這種設(shè)計(jì)，劉強(qiáng)東享有74.77%的表決權(quán)，相當(dāng)于具有一票否決權(quán)。所以京東數(shù)科理論上可以“一人拍板說了算”，這符合劉強(qiáng)東一貫的強(qiáng)勢(shì)作風(fēng)。招股書中風(fēng)險(xiǎn)提示：“與劉強(qiáng)東先生持有不同意見時(shí)，有較大可能因每股對(duì)應(yīng)投票權(quán)數(shù)量的顯著差異而無法對(duì)股東大會(huì)的表決結(jié)果產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性影響。”

既然幕后是同一個(gè)老板，在業(yè)務(wù)上，京東和京東數(shù)科之間存在著大量的關(guān)聯(lián)交易。

比如，這兩家公司之間會(huì)相互提供營(yíng)銷推廣服務(wù)。2017年-2019年，京東數(shù)科給京東提供營(yíng)銷服務(wù)，收取的費(fèi)用分別為5.01億元、9.66億元、14.71億元，但同時(shí)京東也在給京東數(shù)科提供這項(xiàng)服務(wù)，于是京東數(shù)科又支付給京東1.09億元、0.61億元、2.01億元。

還有相互提供技術(shù)服務(wù)。跟上面的類似，京東數(shù)科收取的費(fèi)用分別是0.57億元、0.79億元、1.25億元，支付的費(fèi)用是0.31億元、0.43億元、0.39億元。

通過這些關(guān)聯(lián)交易，這兩家公司非常便捷地從對(duì)方獲得服務(wù)和收入，同時(shí)做大了規(guī)模。業(yè)內(nèi)人士對(duì)深燃財(cái)經(jīng)表示，京東數(shù)科原本的金融業(yè)務(wù)依托京東，用戶大部分來自京東。

招股書數(shù)據(jù)顯示，2017年-2019年以及今年上半年，京東數(shù)科的收入中有三成來自京東，占比分別為29.50%、29.08%、29.18%及29.89%。除此之外，京東數(shù)科的部分收入來源于與京東集團(tuán)旗下京東零售平臺(tái)上的第三方商戶、消費(fèi)者之間的交易，一定程度上依托于京東零售的應(yīng)用場(chǎng)景。

與此同時(shí)，在資產(chǎn)和服務(wù)采購(gòu)上，2017年-2019年以及今年上半年，京東數(shù)科來自京東的采購(gòu)金額占比分別為28.31%、24.60%、8.85%及7.80%。

京東既是京東數(shù)科的第一大客戶，也是第一大供應(yīng)商。離開了京東，京東數(shù)科的業(yè)務(wù)將受到重創(chuàng)。

換言之，京東一直在扶持京東數(shù)科這個(gè)親兒子，京東數(shù)科離不開京東。

為了規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，京東數(shù)科和京東簽訂了一系列協(xié)議，其中有一項(xiàng)就是“避免同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的承諾”，禁止京東從事部分京東數(shù)科從事的業(yè)務(wù)。

劉強(qiáng)東的新造富運(yùn)動(dòng)

在外界看來，互聯(lián)網(wǎng)公司上市，公司內(nèi)部傳出的都是財(cái)富自由的聲音。

招股書顯示，上市發(fā)行前，劉強(qiáng)東在京東數(shù)科直接持股8.86%，加上另外三家公司間接持有的股份，合計(jì)持股50.35%，按照目前京東數(shù)科2000億元的估值計(jì)算，公司上市后，劉強(qiáng)東新增財(cái)富約1007億元，陳生強(qiáng)持股4.23%，也將從京東數(shù)科上市中收益84.6億元。

據(jù)福布斯富豪排行榜中國(guó)區(qū)榜單，目前劉強(qiáng)東以161億美元資產(chǎn)排在第20位，僅次于張一鳴。京東數(shù)科上市后，加上最新的身價(jià)，劉強(qiáng)東的財(cái)富可能達(dá)到308億美元。按此推斷，劉強(qiáng)東在福布斯中國(guó)區(qū)排行榜上或能進(jìn)到前五，超越目前排名第五的黃崢。

再來看看京東數(shù)科造就的億萬富翁陳生強(qiáng)，這個(gè)曾經(jīng)的京東CFO，現(xiàn)在的京東數(shù)科CEO，到底有什么神秘之處?

在京東金融成立之前，陳生強(qiáng)就已是京東體系內(nèi)的“元老”，擔(dān)任著京東商城首席財(cái)務(wù)官，他在位期間建立了京東集團(tuán)經(jīng)營(yíng)分析體系。公司對(duì)他的評(píng)價(jià)是：“在公司財(cái)務(wù)管理、投融資，系統(tǒng)化建設(shè)，管理整合與優(yōu)化等方面成績(jī)斐然，為集團(tuán)的高速發(fā)展和健康運(yùn)營(yíng)做出了杰出貢獻(xiàn)。”

劉強(qiáng)東決定做金融業(yè)務(wù)時(shí)，把目光放在了時(shí)任京東商城CFO陳生強(qiáng)身上。一開始，陳生強(qiáng)是拒絕的。他認(rèn)為，成為上市公司的CFO是財(cái)務(wù)從業(yè)者最崇高的理想，而且財(cái)務(wù)不等于金融，在自己不擅長(zhǎng)的領(lǐng)域，充滿了不確定性。但最終，劉強(qiáng)東說服了陳生強(qiáng)。

盡管如此，2015年以前，陳生強(qiáng)幾乎未以京東金融CEO的身份在公開場(chǎng)合露面，更傾向于做一個(gè)“幕后掌舵人”。當(dāng)整個(gè)行業(yè)在追逐互聯(lián)網(wǎng)金融熱潮時(shí)，陳生強(qiáng)喊出“金融科技”的口號(hào)，也因此，他被稱為京東金融的“科技先生”。

陳生強(qiáng)在2017年京東數(shù)科的年會(huì)上說：“我不太喜歡給人開空頭支票，但我想說的是，在京東金融，只要你真的做出來，自然會(huì)獲得你應(yīng)得的。我相信，只要我們做好了，至少能創(chuàng)造20個(gè)以上的億萬富翁，300個(gè)以上的千萬富翁。”陳生強(qiáng)還在現(xiàn)場(chǎng)對(duì)2016年的優(yōu)秀團(tuán)隊(duì)頒出價(jià)值千萬元的股權(quán)激勵(lì)。

京東數(shù)科的另外一位重要人物是張雱。

招股書顯示，張雱是京東數(shù)科董事，名字排在劉強(qiáng)東、陳生強(qiáng)、許冉之后。

注意到這一點(diǎn)是因?yàn)榇饲皬堧劸褪蔷〇|多家企業(yè)的法人。在天眼查上搜索張雱，顯示其名下有457家企業(yè)，都與京東有關(guān)系。同時(shí)天眼查收錄有張雱的簡(jiǎn)介：女，1989年出生，山東淄博周村人，京東管理培訓(xùn)生，曾任職京東金融，現(xiàn)為劉強(qiáng)東助理。

公開報(bào)道顯示，張雱2007年考入中央財(cái)經(jīng)大學(xué)信息學(xué)院電子商務(wù)專業(yè)，畢業(yè)后加入京東成為“管培生”，由于能力出眾，很快被劉強(qiáng)東選為貼身助理。2016年8月，張雱首次進(jìn)入大眾視線范圍內(nèi)，因?yàn)樗肼毦〇|僅5年、時(shí)年僅27歲就取代了京東元老孫加明在數(shù)十家公司擔(dān)任法人或股東。

至于她跟京東數(shù)科的淵源，業(yè)內(nèi)流傳一種說法，張雱因助理工作表現(xiàn)出色，劉強(qiáng)東打算委以重任，把她調(diào)崗到京東金融。但劉強(qiáng)東對(duì)后面幾個(gè)助理都不太滿意，又把她調(diào)了回來。

如今，伴隨著京東數(shù)科上市，距離陳生強(qiáng)所說的20個(gè)以上億萬富翁、300個(gè)以上千萬富翁或許不遠(yuǎn)了。

京東數(shù)科前景幾何？

看完京東數(shù)科的優(yōu)劣勢(shì)，我們下面來看看它對(duì)手的表現(xiàn)。

在今年8月發(fā)布的2020年胡潤(rùn)全球獨(dú)角獸榜單中，排名前5位的中國(guó)金融科技獨(dú)角獸公司分別是螞蟻集團(tuán)、陸金所、京東數(shù)科、微眾銀行、蘇寧金服。金融科技領(lǐng)域第一大巨頭當(dāng)屬螞蟻集團(tuán)。

招股書顯示，螞蟻集團(tuán)2017年、2018年、2019年和2020年1-6月，營(yíng)業(yè)收入分別為654億元、857億元、1206億元和725億元，凈利潤(rùn)分別為69.5億元、6.67億元、169.57億元和212.34億元。

制圖 / 深燃財(cái)經(jīng)

用戶數(shù)方面，螞蟻集團(tuán)招股書援引艾瑞咨詢研究數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)的移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)用戶群體在2019年達(dá)8.77億，而截至2020年6月末，在螞蟻集團(tuán)平臺(tái)上使用過一種或多種數(shù)字金融服務(wù)的用戶達(dá)7.29億。

如上圖所示，從數(shù)據(jù)來看，無論是營(yíng)收、凈利潤(rùn)還是用戶數(shù)，螞蟻集團(tuán)以絕對(duì)優(yōu)勢(shì)碾壓京東數(shù)科，其龍頭地位一時(shí)難以撼動(dòng)。

事實(shí)上，螞蟻集團(tuán)本身就有余額寶這樣的爆款產(chǎn)品，而京東金融一開始只能依靠京東生態(tài)。在C端支付市場(chǎng)已經(jīng)被螞蟻集團(tuán)和騰訊財(cái)付通幾乎全部占領(lǐng)的情況下，依靠京東電商，這是京東數(shù)科的優(yōu)勢(shì)，也是天花板。

在百聯(lián)智庫(kù)創(chuàng)始人莊帥看來，“京東數(shù)科的優(yōu)勢(shì)在于，有京東的技術(shù)實(shí)力、電商、物流、倉(cāng)儲(chǔ)體系的支持。京東的品牌形象比較穩(wěn)健、踏實(shí)，也有差異化的客戶，如一些地方性的企業(yè)、銀行。這個(gè)行業(yè)不完全是馬太效應(yīng)，市場(chǎng)足夠大，支付寶做的平臺(tái)比較好，京東數(shù)科在服務(wù)方面突出。”

但電商部分的優(yōu)勢(shì)，螞蟻集團(tuán)也有，甚至比京東數(shù)科更強(qiáng)。不過，與360數(shù)科、百度金融、騰訊的金融業(yè)務(wù)等相比，京東數(shù)科尚有一定優(yōu)勢(shì)。

此外，“大數(shù)據(jù)獵人”創(chuàng)始人、數(shù)據(jù)寶大數(shù)據(jù)研究院院長(zhǎng)李可順指出，京東數(shù)科的第三板塊是政務(wù)，這也是京東數(shù)科后續(xù)的一個(gè)重要發(fā)力點(diǎn)，而這部分也是今年新基建的主要切入點(diǎn)，后續(xù)的智慧政務(wù)均需要這樣的服務(wù)，市場(chǎng)很大。

這一階段的京東數(shù)科，挑戰(zhàn)似乎更多。

“京東數(shù)科上半年是虧損的，而且其各項(xiàng)業(yè)務(wù)跟螞蟻集團(tuán)都無法相提并論，京東金融APP與支付寶相差甚遠(yuǎn)，京東白條(年度活躍)用戶數(shù)5000多萬，跟花唄用戶5億相比，二者相差一個(gè)數(shù)量級(jí)。目前，京東數(shù)科并沒有拳頭產(chǎn)品，未來的增長(zhǎng)潛力堪憂。京東本身用戶增長(zhǎng)就有限，京東數(shù)科上市后，仍然要面臨用戶從哪來、獲客成本太高的問題。”文淵智庫(kù)創(chuàng)始人王超分析。

近年來，曾經(jīng)炙手可熱的互聯(lián)網(wǎng)金融泡沫被戳破，科技+金融成了主旋律。技術(shù)之外，未來各家在服務(wù)客戶中需要的管理、運(yùn)維、升級(jí)、服務(wù)能力將會(huì)是更大的挑戰(zhàn)。京東數(shù)科前景如何，還要時(shí)間檢驗(yàn)。【責(zé)任編輯/江小白】

來源：深燃財(cái)經(jīng)

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