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方正策略：市場下跌原因在于三方面擾動(dòng)不改牛市第3階段根本邏輯

新財(cái) 　2020年07月25日 08:43

事件

今日市場大幅下跌，行業(yè)上，醫(yī)藥、食品飲料等跌幅較大。

點(diǎn) 評(píng)

市場下跌的原因在于三個(gè)方面。一是中美關(guān)系持續(xù)出現(xiàn)擾動(dòng)，關(guān)閉領(lǐng)事館事件有所發(fā)酵，大選臨近特朗普在民調(diào)落后的壓力下持續(xù)通過對(duì)華關(guān)系轉(zhuǎn)移內(nèi)部矛盾，今日外資大幅流出超過100億;二是隔夜外圍市場出現(xiàn)明顯下跌，失業(yè)率上升加劇了市場對(duì)經(jīng)濟(jì)的擔(dān)憂，納斯達(dá)克指數(shù)跌幅超過2%;三是科創(chuàng)板解禁后出現(xiàn)首批減持，昨日收盤后先后有9家科創(chuàng)板公司發(fā)布減持公告，受此影響今日科創(chuàng)50指數(shù)大幅下跌。

擾動(dòng)不改牛市第三階段根本邏輯，中美關(guān)系變化是2019年以來牛市的試金石。我們?cè)诎肽甓炔呗詧?bào)告《御風(fēng)而行》中指出當(dāng)前處于牛市的第三階段，即業(yè)績估值雙升的行情，其中業(yè)績的回升源于向上的經(jīng)濟(jì)周期，估值的支撐源于穩(wěn)貨幣+寬信用的組合和強(qiáng)改革、開放的舉措，目前來看這些根基依然存在。中美關(guān)系的變化是2018年以來的一直存在的擾動(dòng)項(xiàng)，在2019年1月至今的本輪牛市進(jìn)程中，通過作用于風(fēng)險(xiǎn)偏好階段性的沖擊市場情緒，短期對(duì)市場造成擾動(dòng)，但從事后來看，均是布局的機(jī)會(huì)。2019年5月5日特朗普突然宣布提高對(duì)華關(guān)稅，5月6日市場大幅下跌5.6%，隨后部分消費(fèi)龍頭開啟結(jié)構(gòu)性行情;2019年8月前5個(gè)交易日市場大幅下跌6.2%，隨后成長科技開啟結(jié)構(gòu)性行情。

配置方向：順周期+科技。順周期主要邏輯在于經(jīng)濟(jì)的回升，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)的同比和環(huán)比均在改善，細(xì)分行業(yè)包括大金融、可選消費(fèi)、基建鏈條等，將受益于經(jīng)濟(jì)改善帶動(dòng)的業(yè)績回升，細(xì)分行業(yè)包括券商、銀行、保險(xiǎn)、汽車、家電、家居、工程機(jī)械、建材等;科技成長逢低仍值得配置，核心在于5G引領(lǐng)的產(chǎn)業(yè)周期仍在演繹，景氣狀態(tài)延續(xù)，部分領(lǐng)域半年報(bào)業(yè)績較好，細(xì)分行業(yè)關(guān)注國防軍工、5G、消費(fèi)電子、傳媒等。【責(zé)任編輯/周末】

來源：新浪財(cái)經(jīng)

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