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昂立教育快速擴張背后：實控人缺位銷售費用激增

李向磊蔣政　2019年02月18日 08:05

剛剛退居昂立教育(600661.SH)第二大股東的上海交大企業(yè)管理中心(以下簡稱“交大企管中心”)及其一致行動人，在董事會換屆后便進行減持動作。實施減持計劃的主體為交大企管中心，其計劃從2月13日起在6個月減持不超過昂立教育5%的股份。

新上位的第一大股東是中金投資(集團)有限公司(以下簡稱“中金集團”)，但是它并未謀求該上市公司的控制權(quán)。其從2017年末不斷增持昂立教育，截至2019年1月末，中金集團及其一致行動人持股比例為22.68%，超過交大企管中心及其一致行動人持有的22.58%的股份。

由于昂立教育前三大股東及其一致行動人之間持股比差異不大，且相互之間保持獨立決策，均無一致行動人關(guān)系，因此昂立教育屬于無實際控制人情況。經(jīng)濟學(xué)家宋清輝對《中國經(jīng)營報》記者分析指出，中金集團不謀求公司實際控制人地位，或是不看好昂立教育的未來。

記者還注意到，2019年1月30日，昂立教育發(fā)布業(yè)績預(yù)計虧損的報告顯示，由于公司K12培訓(xùn)加快辦學(xué)網(wǎng)點布局，新設(shè)辦學(xué)點前期投入成本及費用增加等因素影響，預(yù)計2018年全年虧損3000萬元。

實際控制人缺位

2月13日，昂立教育發(fā)布公告稱，交大企管中心計劃在6個月內(nèi)以集中競價交易、大宗交易或其他合法方式減持不超過昂立教育5%的股份。

根據(jù)昂立教育2019年1月15日發(fā)布公告顯示，中金集團及其一致行動人持有昂立教育22.68%股份，位列第一大股東;交大企管中心及其一致行動人持股比例為22.58%，退居第二大股東;上海長甲投資有限公司(以下簡稱“長甲投資”)及其一致行動人為第三大股東，持股比例為17.19%。三大股東及其一致行動人之間持股比差異不大，且相互之間保持獨立決策，均無一致行動人關(guān)系，因此昂立教育屬于無實際控制人情況。

昂立教育主營為K12培訓(xùn)、職業(yè)培訓(xùn)、國際教育等，是K12培訓(xùn)領(lǐng)域知名教育機構(gòu)，并且作為A股為數(shù)不多的教育標的受到資本的青睞。

由于昂立教育無實控人，這也引發(fā)了其董事會的動蕩，提前進行換屆選舉。

根據(jù)昂立教育發(fā)布的公告，公司第十屆董事會共計11名成員，均為前三大股東提名。其中，中金集團及其一致行動人提名3名非獨立董事候選人，提名1名獨立董事;上海交大產(chǎn)業(yè)投資管理(集團)有限公司及其一致行動人交大企管中心提名2名非獨立董事候選人，提名1名獨立董事;長甲投資及其一致行動人則提名2名非獨立董事候選人，提名1名獨立董事。此外，中金集團及其一致行動人和長甲投資及其一致行動人又共同提名1名獨立董事。從董事會成員提名來源來看，昂立教育主要股東并未取得董事會絕對控制權(quán)。

“這意味著公司無實際控制人的情況還將持續(xù)?！北本┍狈絹喪沦Y產(chǎn)評估事務(wù)所合伙人鄭傳國對記者分析指出，從昂立教育董事會換屆情況來看，發(fā)生了比較大的變動，原董事會成員中僅有3人進入了新一屆董事會，那么公司原有的發(fā)展策略能否得到延續(xù)則值得關(guān)注。另一方面，由于股權(quán)結(jié)構(gòu)相對分散，昂立教育有引起野蠻人敲門的風(fēng)險，或給予其他資本借殼上市公司的機會。

隨后，記者就相關(guān)問題致電昂立教育并發(fā)去采訪函，但截至發(fā)稿，仍未收回復(fù)。

在宋清輝看來，昂立教育無實際控制人不利于公司穩(wěn)定經(jīng)營，也會給企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略帶來負面影響，可能會難以實現(xiàn)既定戰(zhàn)略目標。而中金集團不謀求昂立教育實際控制人的地位，則可能是其不看好公司的未來。

擴張背后存隱憂

公開資料顯示，昂立教育于2014年通過借殼新南洋登陸A股，并在2018年10月進行更名。只是登陸資本市場后的昂立教育在盈利能力上出現(xiàn)水土不服。

數(shù)據(jù)顯示，2017年及2018年前三季度，昂立教育實現(xiàn)營收17.24億元和15.78億元，同比分別增長24.02%和21.13%;但凈利潤方面出現(xiàn)大幅下滑，同比分別下滑32.67%和19.75%，為1.23億元和0.97億元。

另外，根據(jù)昂立教育發(fā)布的業(yè)績預(yù)告顯示，2018年預(yù)計全年虧損約3000萬元，主要原因之一則是公司 K12 培訓(xùn)加快辦學(xué)點布局，新設(shè)辦學(xué)點前期投入成本及費用增加等進一步影響公司當期利潤。

記者注意到，自2016年開始，昂立教育K12培訓(xùn)辦學(xué)點數(shù)量每年以兩位數(shù)速度增長。昂立教育近年年報顯示，2016年末的校區(qū)總數(shù)為125個，到了2017年末校區(qū)總數(shù)則猛增至172個，增幅高達37.6%。2018年上半年，昂立教育新設(shè)立校區(qū)27個，總校區(qū)數(shù)量為199個。

然而，伴隨教學(xué)規(guī)?？焖贁U大而來的是不斷增高的運營成本。根據(jù)昂立教育2018年半年報顯示，2018年上半年，公司營業(yè)成本和銷售費用分別增長17.93%、56.19%，原因則是教育培訓(xùn)業(yè)務(wù)拓展所致。

“昂立教育近兩年提高了在江浙地區(qū)擴張的力度，而開辟新市場往往意味著需要較高的投入?！币晃徊辉妇呙慕逃袠I(yè)資深人士告訴記者，上海屬于昂立教育比較成熟的市場，而想要營收持續(xù)增長，就必須擴大規(guī)模，這就意味著其短期內(nèi)必然面臨運營成本高企甚至虧損的局面。

另一方面，昂立教育在擴張過程中，還面臨教職人員高流失率的問題。一位昂立教育旗下品牌智立方的前員工告訴記者，他當時所在的昂立智立方老師流失比較大，主要原因則是昂立智立方要求老師必須按照講義進行授課，抑制了老師授課的積極性。此外，在老師薪資待遇方面比較苛刻，以至于有經(jīng)驗的老師都會選擇跳槽到精銳教育等同類企業(yè)，或者出來自主創(chuàng)業(yè)。

不過，教師流失問題并未得到昂立教育的確認。

在教育行業(yè)資深人士朱培元看來，在教育培訓(xùn)行業(yè)，人員流動普遍偏高，一般不超過20%，說明企業(yè)經(jīng)營還是比較穩(wěn)定，但由于昂立教育并未披露其教職人員流失率，也就不好判斷該因素是否會影響其業(yè)績持續(xù)穩(wěn)定增長。

此外，記者注意到，在擴張過程中昂立教育旗下教育品牌也多次出現(xiàn)在被整改名單中。據(jù)媒體公開報道，2017年6月，上海徐匯區(qū)教育局針對教育培訓(xùn)機構(gòu)組織的監(jiān)督檢查與評估中，昂立教育出現(xiàn)培訓(xùn)項目與登記事項不符，“自學(xué)助考”內(nèi)容涉及違規(guī)等違法違規(guī)行為，并責(zé)令后者限期整改。2018年5月，昂立智立方慈溪分校在宣傳上涉嫌誤導(dǎo)消費者，相關(guān)負責(zé)人被當?shù)亟逃块T約談。

“培訓(xùn)機構(gòu)的擴張要視自身情況而定，必須保證有質(zhì)量的擴張，加強管理，注重品質(zhì)，而不能盲目擴張。”21世紀教育研究院副院長熊丙奇對記者表示，“在教育部等相關(guān)部門嚴厲整頓課外培訓(xùn)機構(gòu)的背景下，大量無證無照的中小培訓(xùn)機構(gòu)被清理出市場，這對于有資質(zhì)的教育培訓(xùn)機構(gòu)來說是好事。但是培訓(xùn)機構(gòu)的擴張要視自身情況而定，必須保證有質(zhì)量的擴張，加強管理，注重品質(zhì)，而不能盲目擴張?！薄矩?zé)任編輯/鄒琳】

(原標題：昂立教育快速擴張背后：實控人缺位銷售費用激增)

來源：中國經(jīng)營報

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