從渾水質疑網秦這件事，我們能窺見：做空機構的兩面性，中概股危機的根源，未來成功赴美上市的關鍵
【IT時代周刊深度觀察】做空機構渾水再次對網秦發(fā)難。近日，當網秦遞交截至2013年12月31日年度報告文件Form 20-F，并遞交獨立特別委員會調查結果，否認存在渾水所指的造假行為后，網秦股票隨即呈現(xiàn)出中概股罕見的大漲態(tài)勢。不過，渾水創(chuàng)始人卡爾森-布洛克(Carson Block)卻稱，網秦“仍是個重大騙局”，“考慮到該公司股價在最近大幅上揚，很明顯這仍然是一支內幕交易十分猖獗的股票。我們也希望監(jiān)管機構能夠盡快介入，展開調查，以避免投資者遭受更大的損失。”網秦人士在回應《IT時代周刊》記者的采訪時，未回應渾水的相關問題，僅稱中文版的財報發(fā)布后，會與記者進行聯(lián)系。
我們不妨將眼光擴大一些。遭遇做空機構的質疑的，遠不止網秦。事實上，近年來，中概股與做空機構的攻防戰(zhàn)從來就未停止過。他們有的被做空機構擊敗退市，有的則反擊成功堅持了下來。我們能夠看到的，不光是一個又一個的例子，我們也能窺見隱藏在其中的做空機構的兩面性，以及中概股危機的根源等等。
網秦的底氣與煩惱
網秦似乎很難擺脫渾水的糾纏。就在幾天前，渾水還通過Twitter發(fā)布指責網秦仍在作假的消息，這讓網秦的股價一度大跌了20%。而雙方的“恩怨”在一年前就已出現(xiàn)，去年10月，渾水報告將網秦評級為“強烈賣出”，稱其中市場份額、產品安全、負債表、收購業(yè)務等都存在造假行為。渾水認為網秦整個公司都是一個大騙局，大量營收系虛構，而收購活動很可能涉及詭異交易或貪腐。公司價值為零。用詞極為激烈。網秦也迅速發(fā)表聲明對此作出了回應，網秦創(chuàng)始人林宇當時稱，網秦已在中國內地對渾水提起訴訟，并呼吁在美上市的中國公司建立“反渾水同盟”組織，共同對抗做空機構。
《IT時代周刊》記者在采訪時發(fā)現(xiàn)，對于渾水對網秦的持續(xù)質疑，市場和業(yè)界呈現(xiàn)出了不同的態(tài)度。一種觀點認為，網秦的發(fā)展方向和業(yè)績并不像渾水描述得那樣，一次次與渾水的“攻防戰(zhàn)”，并未將網秦拖垮，資本市場對于網秦的表現(xiàn)，還是很肯定的，這從股價上就可以看出來。另一種相反的觀點則認為，渾水的觀點不無道理，網秦的確存在作假行為，有媒體就援引業(yè)內資深美股分析師的話說，“就算沒作假網秦也沒有業(yè)務，網秦的安全業(yè)務你有看到裝機量嗎？”
網秦已經經歷了一次業(yè)務上的轉型。去年10月時，網秦曾宣布將從以移動安全產品為核心業(yè)務，更改為以移動安全、手機游戲、企業(yè)移動化、移動廣告搜索等業(yè)務為核心的移動互聯(lián)網平臺型公司。在去年，網秦完成了對飛流、國信靈通、睿峰的收購，將業(yè)務延展至手機游戲和企業(yè)移動化服務。新的模式顯示，網秦傳統(tǒng)的移動安全業(yè)務將逐漸被手機游戲、企業(yè)移動化等替代。
有投資者表示，從網秦的SP發(fā)家史，到上市前被央視3·15曝光，這個公司一直都沒有給人足夠的信任感。“現(xiàn)在國內有多少人使用網秦手機衛(wèi)士或者網秦手機殺毒？現(xiàn)在渾水只不過是把公眾的懷疑集中拋出來”。“網秦目前仍然無法讓大眾和投資人相信其用戶的真實性，但是空頭也無法完全證明網秦財務報表作假，所以這種投資機會不屬于常人，最好的方式就是回避不參與，這已經超出絕大多數(shù)人的能力”。
與此相對應的是，去年時網秦董事會成立獨立特別委員會，對渾水報告內容進行獨立的評估和調查，在今年6月已有結果，報告顯示，未發(fā)現(xiàn)網秦存在任何渾水指控的欺詐行為。并且，網秦還受到了其合作伙伴的公開支持，包括華為、中興通訊、酷派、聯(lián)想在內的知名廠商，都確認了與網秦的合作關系。實際上，早在去年9月時，網秦就已與華為、中興和聯(lián)想簽署了合作協(xié)議，這些手機廠商的產品會預裝網秦的移動安全解決方案。
《IT時代周刊》記者通過調查了解得知，除了手機廠商，網秦還獲得了國內三大電信運營商的支持，其中，網秦與中移動合作的是咪咕音樂平臺上的音頻文件搜索技術，在聯(lián)通的應用商店中，則可以下載到網秦家庭衛(wèi)士，今年8月時，網秦又宣布與北京電信合作微樂動態(tài)壁紙、動態(tài)鎖屏及動態(tài)主題等產品和服務。通過這些合作，也可看出網秦與這些大廠和運營商的關系，非一般類似企業(yè)可比。
該如何看待做空機構“難為”中概股
遭遇國外做空機構質疑的，并非只有網秦。包括新東方、500彩票網、世紀互聯(lián)、分眾傳媒、奇虎360等在內的國內企業(yè)，均與做空機構打過“交道”，也多次被中概股訴至公堂。雙方互有“輸贏”，有的被做空機構擊敗退市、有的則反擊成功堅持了下來。例如500彩票網與世紀互聯(lián)，就通過詳細地回應，讓公司的股票停止了下跌。
經過梳理，記者發(fā)現(xiàn)，做空機構如渾水，近年來已多次對中概股提出過質疑，這從2010年時就已開始。當年年底時，遭遇做空機構渾水質疑的綠諾科技，被納斯達克作出“退市”裁決。隨后，中概股危機愈演愈烈，特別是2011年中旬以來，中概股“做空”、“財務造假”、“停牌”、“退市”等消息屢屢出現(xiàn)。中概股退市潮一度蔓延，2012年年底時，國內財經網站i美股曾發(fā)布統(tǒng)計，從2010年4月至2012年11月20日，美股市場共有45家中國公司提出或者完成私有化，其中順利完成私有化的公司有17家，正在私有化過程中的公司有21家。這些凸顯出了中概股本身普遍存在治理結構、盈利能力、企業(yè)風險等問題。
由此可見，由于頻頻出現(xiàn)造假事件，被渾水、香櫞等做空機構攻擊，讓中概股在2011年和2012年遭遇了“嚴冬”，特別是2012年，全年只有YY和唯品會兩個公司成功IPO，而同年時中概股退市的公司卻多達逾30個。這樣的嚴重危機，讓美國資本市場加強了監(jiān)管，直到如今也并未放松。“如果今年上市的中國企業(yè)仍舊未能改變美國投資者的印象的話，恐怕‘嚴冬’還會重新到來”，有財經界人士對記者表示。
在一定程度上，這也是中概股存在誠信問題的體現(xiàn)。獨立經濟評論家葉檀最近在自己的文章里就寫道，“中概股危機并不是針對中國公司的陰謀，而是一次中國公司誠信領域熱癥大爆發(fā)，正是一次刮骨療毒的機會。不僅在北美，現(xiàn)在蔓延到歐洲，而中國投資者無法選擇，只能坐視市場失靈、被電擊、繼續(xù)失靈、繼續(xù)電擊”，“丟臉到現(xiàn)在，股票市場最重要的是底線游戲規(guī)則的建立”。
再來看這些做空機構，其實也存在兩面性。海外股票市場存在做空機制，這早已被形容為是資本市場上的一條條“鯰魚”，一定程度上，可以凈化資本市場中的虛假與糟粕。那些被做空機構質疑的中概股，往往存在漏洞，因此，做空機構存在的意義在于，國內企業(yè)在獲得海外資本孵化的同時，必須增強自我約束、提高公司治理的透明度，以便隨時應對“揭黑者”的質疑。而由此產生的連鎖反應則是，隨著對做空機制了解的漸漸深入，部分國人開始以更理性的態(tài)度來看待做空。更重要的是，國人自此以后或將以更加客觀的維度去評價做空機構在股市中所發(fā)揮的作用。作為成熟資本市場體系的重要組成部分，做空機制本身就對投資市場具有一定的監(jiān)測和制衡，更是一種以市場手段保護投資者利益的重要手段。有業(yè)內人士就認為，做空機制的存在是為了樹立一種健康的投資理念，某種意義上說不是渾水是清水。中國整個股市長期以來一直不大健康，存在了大量的欺詐、不誠信、損害投資者利益的行為，中國應該希望這種做空是一種市場化的監(jiān)督體制和懲罰機制，并適應和接納它。
除了積極的一面，做空機構也有著消極的一面。新華網曾評論，“對于沉疴已久的中國股市而言，做空機構可以起到類似第三方監(jiān)督機構的作用。但當做空機構受到巨額利潤誘惑，惡意做空就已然失去其“監(jiān)督者”的道德高地，變成不擇手段的逐利者，并已形成一條暴利的產業(yè)鏈”。“做空機構、對沖基金、集體訴訟機構等在做空食物鏈上環(huán)環(huán)相扣。他們的慣常做法是到處尋找那些美國市場上存在小問題的中國公司，然后雇人收集證據(jù)，此后，撰寫唱衰研究報告，同時雇用操盤手做空這些公司的股票”，有專業(yè)人士這樣表示。
拋開做空機構的影響不談，有觀點認為，隨著資本市場的日趨完善，未來赴美上市的成敗與大環(huán)境冷熱再無必然的聯(lián)系，而更多是看企業(yè)本身在商業(yè)模式上的創(chuàng)造性和可持續(xù)性。隨著美國投資者對中概股的了解加深，如果商業(yè)模式和財務狀況存在隱憂，也將助推投資者在美國股市整體發(fā)展預期下滑的趨勢下選擇迅速退出。“如果企業(yè)本身沒有健康的商業(yè)模式，沒有大的增長空間，想投機取巧上市圈錢，是無法抵御海外資本市場的風浪的”，紀源資本管理合伙人童士豪曾坦言。【責任編輯/劉佳慶】
來源：IT時代網
IT時代網(關注微信公眾號ITtime2000，定時推送，互動有福利驚喜)所有原創(chuàng)文章版權所有，未經授權，轉載必究。
創(chuàng)客100創(chuàng)投基金成立于2015年，直通硅谷，專注于TMT領域早期項目投資。LP均來自政府、互聯(lián)網IT、傳媒知名企業(yè)和個人。創(chuàng)客100創(chuàng)投基金對IT、通信、互聯(lián)網、IP等有著自己獨特眼光和豐富的資源。決策快、投資快是創(chuàng)客100基金最顯著的特點。
熱門文章
精彩評論
小何華為現(xiàn)在牛的不只是設備商了，，華為的手機現(xiàn)在也是全球銷量不錯，國內也算是老大了，之前用小米，，現(xiàn)在都改華為了。。產品確實不錯。- 小何三星手機在中國還有市場嗎？看看現(xiàn)在滿大街的vivo和oppo ，，華為，，小米線下店，，就是知道三星的市場基本沒有了。。
- 小何滴滴打車現(xiàn)在也沒有之前那么火了，，補貼也少了。。
- 小何今日頭條要把騰訊的地方各頻道給霸占了。。